中国制造之先进制造：机械基础件：锋龙股份：园林机械配件行业领导者，汽车零配件和液压元件加速公司成长会员免费

本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 园林机械配件行业领导者，汽车零配件和液压元件加速公司成长 证券研究报告 所属部门 । 行业公司部 报告类别 । 公司深度 所属行业 । 先进制造 报告时间 । 2021/9/1 前收盘价 । 14.01 元 公司评级 । 增持评级 分析师 孙灿 证书编号：S1100517100001 010-68595107 suncan@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 15 楼，100034 上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼，200120 深圳 福田区福华一路 6 号免税商务大厦 30 层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177 号中海国际中心 B 座 17楼，610041 ——中国制造之先进制造：机械基础件：锋龙股份（002931） 核心观点 ❖园林机械零部件业务运营关系长期稳定，公司在对外出口市场地位稳固，能够维持较快增长水平 在园林机械零部件行业方面，公司主要为整机生产厂商配套生产相关零部件，双方合作关系一旦确立，通常能长时间保持稳定，相互依存。公司是我国园林机械零部件主要的零部件生产销售和出口企业之一，是 MTD、TTI、HUSQVARNA、EMAK 等国际知名园林机械整机厂商的长期业务合作伙伴。根据海关信息中心数据，公司主要产品在近三年内出口金额（以美元计算）排名位居行业前列。 目前公司园林机械零部件主要针对二冲程手持式的园林机械，并已实现部分产品向四冲程领域的拓展。同时，公司原先的二冲程产品往往是处在中高端市场，所以还有一些高端市场，如专业化、数字式的产品仍有较大的拓展机会。未来，公司将在稳固现有行业地位的同时，进一步在技术与产品领域积极拓展，力争满足客户更加多样化和自动化的零部件产品需求，巩固消费级市场的同时，加大专业级、商用级整机应用领域的推进，并持续关注行业新兴产品及发展方向。 ❖积极拓展主营业务领域，多元化产品布局为企业带来新的增长点，产能扩张支撑公司未来三年的快速发展 企业三大板块业务均处于产能扩张期，2018 年 IPO 募集资金用于投资建设园林机械零部件和汽车零部件新建项目，2021 年发行可转换债券募集资金用于液压零部件项目的生产。自 2018 年以来，企业营收持续较快增长，各项业务下游景气度持续高位，随着各业务产能进一步释放，可以有效支撑公司未来 3年的快速发展。 ❖ 首次覆盖予以“增持”评级 我们预计 2021-2023 年，公司可实现营业收入 6.98（同比增长 27%）、9.09 和12.24 亿元，以 2020 年为基数未来三年复合增长 31%；归属母公司净利润 1.01（同比增长 31%）、1.33 和 1.81 亿元，以 2020 年为基数未来三年复合增长34%。总股本 1.99 亿股，对应 EPS0.51、0.67 和 0.91 元。 估值要点如下：2021 年 8 月 31 日，股价 14.01 元，总股本 1.99 亿股，对应市值 28 亿元,2019-2021 年 PE 约为 28、21 和 15 倍。公司在园林机械配件行业地位稳固，未来 2-3 年有望维持 30%以上的较快增长。而公司汽车零部件和液压元件业务也进入放量期，未来 2-3 年放量可期。公司最近产能扩张加速推进，未来两年将是公司营收快速增长期，公司应当可以享受 PEG 估值的基本逻辑，而公司在半导体阀门相关业务的放量也将有助于公司享受一定的估值溢价。综上所述，我们首次覆盖给予“增持”评级。 ❖ 风险提示：液压和汽车零部件行业新增订单低于预期，园林机械行业景气度低于预期。 盈利预测与估值 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万) 548 698 909 1224 +/-% 34%27%30%35%归属母公司净利润(百万) 77 101 133 181 +/-% 34%31%32%36%EPS(元) 0.39 0.51 0.67 0.91 PE 36.15 27.51 20.91 15.39 资料来源：公司 2021 年中期报告、川财证券研究所

川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/23 正文目录 一、公司发展历程、实际控制人和股权结构.......................................................................... 4 1.1.公司发展历程 ..............