太平洋证券2024年08月29日PACIFICSECURITIES公司点评公司研究买入/维持千味央厨(001215)目标价:29.2昨收盘:23.33千味央厨:短期经营仍有承压,积极调整蓄力长远发展事件:公司发布2024年中报,公司24H1实现收入892亿元,同走势比较0.59亿元,同比增长1129%,其中Q2实现收入429亿元,同比+1.65%归母净利润025亿元,同比-3.36%,扣非净利润025亿元,同比大华洋证养股份有限公司证券所究报各+7.77%6下游餐饮需求承压加上竞争加剧影响,02收入表现较疲软。分渠道看,2024H1公司经销/直营分别实现收入476/4.12亿元,分别同比1.8%6/+8.5%,大B增长放缓与公司在核心客户中份额下跌以及去年高基数有关,第一大客户以及第二大客户订单额分别同比-126%16.6%;小B端由于春节前经销商备货积极,但下游餐饮恢复增长不及预期、行业竞争加剧导致库存高企,02消化库存影响整体表现。分产股票数据号门1公司油婚类、焊培类、菲者类、笑肴类分别实现收入总股本/流通(亿股)0.99/0.99总市值/流通(亿元)23.16/23.1612个月内最高/最低价68.32/22.4类及烘焙类产品下滑主因在核心客户中订单额减少所致,以及核心单(元提升,公司针对核心大客户供应部分定制预制菜产品,蒸煮类、莱肴相关研究报告《《千味央厨:短期增长承压,积极调利水平保持稳定。2024日1公整恢复向上势能可期>>-2024-05-司毛利率同比提升2.0nct至252%.702毛利率同比提升24oct至e25.0%,毛利率提升主因油脂等原大下降小B端油炸类及蒸《《千味央厨:03大B延续高增，业绩符合预期)>-2023-10-26《千味央厨:大小B双轮驱动,炸类及蒸煮类毛利率分别同比提升4.2/+4.7pct。费用方面,Q2公司销餐饮市场大有可为>>--2023-06-13售/管理/研发/财务费用率分别同+0.5/+1.7/+0.2/-0.5pct,其中销售费用率提升与线上销售投入增加以及品鉴会投入增加所致,管理费用率证券分析师:郭梦婕提升主因员工数量及薪酬增加。综上因素,公司02归母净利率同比0.3pct至5.8%,剔除政府补助影响，公司Q2扣非净利率同比+0.3pctE-MAIL:guomj@tpyzq.com至5.8%,盈利水平整体保持稳定分析师登记编号:51190523080002证券分析师:肖依琳短期需求承压,积极调整蓄力长远发展。展望下半年,大B电话：经营韧性强、但而临赖休高性价比消费露求趋热大B家户名先择E-MAIL:xiaoyl@tpyzq.com价换量方式实现增长,对上游供应商成本提出更高要求公司考分析师登记编号:81190523100003远发展保持整体价盘稳定，预计将坚持大客户推新加速，以及加大区城连锁家户开发力度的策略获得更名地号即头部大发户计单价章请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远
公司点评太平洋证券PACIFICSECURITIES千味央厨:短期经营仍有承压,积极调整蓄力长远发展海底捞、塔斯汀等大客户新品导入顺利,有望补齐头部客户订单减少带来的缺口。小B端公司将调整销售策略积极应对市场竞争,今年新推杂粮蛋仔糕、黄金脆等新品,预计在大单品发力以及新品持续导入的带动下,有望拉动整体增长。利润端,考虑到餐饮需求较疲软、市场竞争趋烈的情况下,预计费用投放力度加大。盈利预测:我们预计2024-2026年实现收入20.49230226.02亿元,同比增长7.8%/2.3%/13.0%,实现归母净利润145/.63/186亿元,同比+82%/12.5%/14.1%,对应PE16/14/12X。我们按照2024年风险提示:食品安全风险;行业竞争加剧;原材料成本上涨风险;新客户开发不及预期:新品上市不及预期盈利预测和财务指标2023营业收入(百万元)1,9012,049277.829楼区归母净利(百万元)1a5净利润增长率(%)31.43%8.15%摊薄每股收益(元)58市盈率(PE)15.9533.42请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远
太平洋证券公司点评PACIFICSECURITIES千味央厨:短期经营仍有承压,积极调整蓄力长远发展贵产负债表(百万)利润表(百万)2022A2023A2024E2025k2026E2022A202342024E2026货币资金2619069971,116营业收入1,4891,9012,04923022602应收和预付款项113104117132营业成本1,1401,4501,5371.7311,951存货8247279314营业税金及附加小巧1733其他流动资产273336销售费用102流动资产合计6511,2911,4281,599管理费用139160212长期股权投资29心p1597财务费用投资性房地产0资产减值损失固定资产33919921920914投资收益在建工程og10216...
