MorganStanleyRESEARCHFOUNDATIONFebruary26,202503:23AMGMTInvestor Presentation|AsiaPacific邢自强全球及中国经济和市场展望中文版研theoriginalresearchreportpublishedinEingilsh.Intheeventofanydscrepangbetweenthetranslationandtheoriginalresearchreport,thecontentintheariginaresearchreportwillpreval.Theoriginalresearchreportcanbe;foundhere:InvestoPresentation:AProtractedDeflationBatte(26Feb2025)本翻译报告仅供参考之便,摘自以英文发表的原版研究报告。如果翻译与原版研究报告有任何不一致之处。以原版研究报告中的内容为准。原版研究报告可在山处查看:InvestorPresentation:.AProtractedDeflationBotle(26Feb2025)d at the end of this
MorganStanley|*esaenFoUNDATION一:中国经济展望
MorganStanley|weaueeFOUNDATION中央座谈会表达了对民企温和平衡的支持习近平主席在民企座谈会上的讲话2018年11月2025年2月对民企的整体杰席民营经济离场论”不符合党的大政方针。所有民营企民营经济发展前景广趣大有可为，广大民营企业和民营仓业和民营企业家完全可以吃下定心丸、安心谋发展。业家大显身手正当其时,经济和社会责任弘扬企业家精神，提高企业竞争力，以及回报社会，推动科技创新:建设现代化产业体系：先富促共富对一些民营企业历史上曾经有过的一些不规范行为执法监督各类所有制企业的违法行为,都不能规避查处要以发展的眼光看问题。·着力解决拖欠民营企业账款问题减税降费进基础设施竞争性领类经营主体公平开放·保护企业家人身和财产安全·要强化执法监督，集中整治乱收费、乱罚款、乱检查、乱造政策支持解决民营企业融资难融资贵问题为国企民企营造公平竞争环境构建亲清新型政商关系,积极主动为民营企业服名资料来源:政府网站摩根士丹利研究部MORGANSTANLEYRESEARCH
MorganStanley|FoUNDATION科创已然成为政策的重中之重公司名称自IL由8102安全相关星箭特种玻璃微软视频监控设备自上由0202机械设备传统行业消费电子产品华为威尔半导体科创行业自z由9Z07宇树机器人小米比亚迪新希望集
MorganStanley|FOUNGAYOD企业信心已经局部回归杭州"六小龙”声名鹊起阿里巴巴宣布了巨额的AI基建投资计划DEEPRobotics阿里巴巴最新投资指引140.00阿里巴巴资本开支,百万人民币总额不低于3800亿人民币120,00摩根士丹利预测100,0080,00#deopsook杭州“六小龙2000FPI2FY13PYI4FPYISFYI6FYI7FPI8FYISPY20FY21FYZ2FY23FY24PY2SEFY26E2027群模料技BraInCo资料来源:公司数据，摩根士丹利研究部预测基于2025年2月24日的最新榜
MorganStanley|FOUNOATION依托成本效益优势,中国将推动AI技术“大众化便宜4昂贵93高分@OpenAl(01)91DeepSeek(R1)A07WWSeta(Lane314058)Anthropic(Claude3.5Sornet)88+XAI(Grok-2)Arthroolc(Claude30pus)na-3.170B)e中4低分85405060每百万字符定价资料来源:公司披露，摩根士丹利研究部详见报告:TechBytesHowWilDeepSeekImpactTechnolog?(2Febrvary2025
MorganStanley|FOUNDATION然而,单靠科技创新可能不足以引领中国经济实现再通胀制造业投资未能在1990年代末及2000年代...时非制造业经历了持续的生产率下降初提振工资增速..日本机械设备及知识产权资本开支增速日本全要素生v户均可支配收入增速6.0%苔草苔2.0%1.0%86-9091-9596-0001-0506-1011-1516-201.0%2.0%71-7576808185869091959600010506101151620资料来源:Haver,日本产业伙伴数据库，摩根士丹利研究部MORGANSTANLEYRESEARCH
MorganStanley|weaarFOUNDATION目前的政策尚不足以打破低物价循环预计未来两年名义GDP增速或维持在低位.主要原因在于美国关税的冲击和持续的低物价压力一实际GDP名义GDP摩根士丹利预测1资料来源:CEIC,摩根士丹利研究部预测
MorganStanley|FOUNGAYOD实现再通胀将是一场持久战.导致低物价循环捏之不去生产者物价指数同比一产能利用半%,季调后(右轴)GDP平减指数(网比)10资料来源:CEIC,摩根土丹利研究部预测MORGANSTANLEYRESEARCH
MorganStanley|wesueFOUNDATION特朗普2.0开启:关税升级中美重回类似第一阶段贸易协定的门槛变得更高贸易加权后的美国对华有效关...
