宏观研究华创证券宏观专题2021年11月15日【宏观专题]赢己赢彼的稳增长-2022年度宏观策略展望小前言:华创证券研究所资本市场宏观策略年报的写作就像是根据假设去解出投资题目的过程。假设不张绘证券分析师:子的扰动)三大项的惯例判断来完成投资周期和大奖性指示信号去捕捉具体风格或行业的投资机会,比如电话:010-66500887邮箱:zhangyu3@heyjs.com我们领先市场年度级别大易环境等,执业编号:S0360518090001假设可能发生了变化比如有重大政策遇证券分析师:陆银波我变都将囊括于这个假设的巨伞之下，假设不电话:010-66500831邮箱:luyinbo@heyjis.com,我们分两个层次去提炼我们年报执业编号:S0360519100003穗增长诉求是战略性提升的,需要赢己羸邮箱:yinwenqing@heyjs.com个数据来给予资本市场启发,我选择中美增速执业编号:S0360521040002美国5.2%.欧洲4.3%.中国5.6%欧洲增远有可能是改革证券分析师:高拓美、欧电话:010-66500860邮箱:gaotuol@heyjs.com,我们认为明年稳增长的诉求或是具有战略联系人:付春生电话:010-66500991邮箱:fuchunsheng@heyjs.com相关研究报告《【[华创宏观]能耗双控,十个细节》2021-10-21《[华创宏观地产压力大,财政为何不急?发展新能源汽车、增加政月财政数据点评》此谓"赢己"。2021-10-24度未必是开年打满,观测美国及全球经济情况《[华创宏观]北溪2号—不能被忽视的中俄意的做法欧关系纽带》2021-10-31不用则不用。《[华创宏现]Tape靴子落地,加息靴子抬起更新后的解题思路增长物价+金融+风险提示一投资机会我们分六部分予以阐述。分别是:2021-11-04工业品的胀《[华创宏观]擂贼先擒王从突出矛估看全3、财政部分:明年财政面“小"里"大”。球通胀演变》降准之上，降息可期、社融实质反弹最早看年中。5、风险部分2021-11-10年风险在内部，明年风险防海外。6、资产部分:债券机会在上半年，权益机会在成长与消费,风险提示稳增长政策加码。海外经济超预期上行。证监市核华创证券投资咨询业务资格批号:证监许可(2009)1210号
华创证券宏观专题投资主题报告亮点充分认识到2022年宏观层面的新的变化。一是,需要"赢彼",明年的特殊之美国增速、欧有可能是改革开放四十年以来最接近的-1989年中国增选与全球、关、欧增选差在05个其馀时间我们都是遥遥领先美博弈深化、全球格局重构、是,需要"赢己",当下的稳增长需要放在一个经济的“不可能三角"中去规别实国的出路即,从优先实现碳达峰4制造业比童的角度、特合长期结型的移物长政策排序是绿色投资>新能源汽车>高端制造业>消费>基建>火电>两高项目>地产投资逻辑经济部分:不可能三角下，稳增长或有新突围。去，消费品的胀尚无近忧。明年财政面“小"里"大”。4、金融部分降准之上,降息可期、社融实质反弹最早看年中。5,风险部分:今年风险在内部，明年风险防海外。6。资产部分:债券机会在上半年，权益机会在成长与消费。证监会审核华创证券投资咨询业务资批号:证监许可(2009)1210号
华创证券宏观专题目录一、增长:“不可能三角"之间的挪腾(一)中长期视角:“不可能三角"下,理解“重心"的变化心心1.什么是“不可能三角"?十年维度看，重心各自在哪?心2、不可能三角下的政策扶择优先级排序...(二)年度展望:新的“重心"下的稳增长1、为什么明年的稳增长诉求会上升?12、新的“重心"下,如何实现稳增长?…（三)节秦展望:五个因素可能会带来扰动二、外意:持续超预期后，上行风险还有多大?To(二)美四会成为上行风险吗?从消费角度看可能性不大….-41,时吴出口如何研判?美四制进南库存与时用品消贷是核心…2、美国居民消费潜力对消费增长的支撑有限（三)另一个视角:全球贸易与份额角度看明年出口可能情形心三、通胀:工业的胀逐渐远去,消费的胀尚无近忧…心（一)工业的胀逐渐远去….26（二)消费的胀尚无近忧.1、会猪的共探吗?可能性较低,明年是输油特住-,2、如果消费改善，核心CPI怎么看?尚无近忧..313、PPI会向CPI传导吗?最大压力已过,馀威不足惧37四、金融:2022降准之上，降息可期..(一)货币的价从“实然"到"应然"看降息,值得期待1、2021年到2022年,主导DR007的主要矛盾或呈现明显的分段化。.392、2022年，降息落地值得期待。…G21、稳增长的视....
