太平洋证券PACIFICSECURITIES食品饮料行业行业深度报告证券研究报告2025/05/28拥抱新消费的浪潮证券分析师:郭梦婕分析师登记编号:S1190523080002
太平洋证券PACIFICSECURITIES报告摘要2023年中国居民家庭住房资产占总资GDP比重为38-40%。对比发达国家仍有战背景下出口贡献减弱,提振消售之前,政策层首次将提高层小加提牛心续跟进荣期加关注3)随着家庭小日神剂在当下中国消费总票。过去是需求决定供创新和美异化未来将关注山姆链以向去中间化和2022-2024年行业门店新量从12亚市场的机会、东南亚大多数国广制造能力信码壹业中国优质税泊泊玛特"防己刑"的深刻转型,核心特年的第三消费时代。悦己消费表彰的是小而美P加在米满足细分人:投资建议:推荐山姆钵的投资玩魔芋等健康辣味索食持续爆发。看好卫龙美味。长期看好功能饮料龙头东鹏饮料,凭储性价比突围,平台化能力凸显打造第二第三曲线,叠加出海打开长期空间。看好连锁龙头达势股份和古茗,未来成长空间广阔。啤酒建议关注燕京啤酒,U8成长势能充足,利润弹性步兑现请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静救远
目录01提振内需成为主线02他山之石鉴往来Agenda03供给创新引领需求04消费回归性价比06品牌出海大有可为07悦己型消费崛起
01提振内需成为主线
太平洋证券PACIFICSECURITIES1.1出口贡献减弱。扩内需成为中长期主线贸易战背景下出口贡献减弱,提振内需成为中长期主线,2024年中国对美出口油为4400亿美中国总但受关税影响2025年3月中国对美出口量与去年同期相比骤降25%。若贸易谈判失败则影响将进一步显现。中国过去依靠出口和房地产拉动经济增长,居民资产中房户占比款203年中国居家房发国的50%、日本的38%、美国的28%。居民消费比例偏低。中国居民消费占GDP比重为38-40%,对比发达国家仍有差距如美国和日本分别占比68-70%和55-60%、较其他国家中长期仍有巨大机升空间贸易战章消费和扩大内需是必然进程。图表1:2023年各国家庭住房资产占总资产比重图表2:中美日居民消费占GDP比重趋势葡首资料来源：CDMNet数据库、太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远
太平洋证券P6PACIFICSECURITIES1.1促消费政策持续落地。中国居民消费占比有望上升>促消费政策持续落地,努力提高居民财产性收入和刺激新生儿数量,2501经济呈现码复芬02024年有关部门主导"两新政策,地方安排1500亿元超长期特别国债资金支持消费品以1旧换,带动了汽车、家电等销售额超过1.3万亿元,国家部分地区发放餐饮、旅游消费券等拉动消费。2025年将持续加码至3000亿元并扩充补贴范围。2025年3月召开的两会国家对于消费提及次数高于之前,政策层首次将提高居民财产性收入写入报告。呼和浩特新生儿补贴起预期二三补站力发深圳陆续跟进。后续有望扩大到更多城市。湖北天门发放生育补贴后,直接扭转7年人口持续下滑频势,2024年新生儿激广17济桦刺济政区从我们大年合到的国济消都谷已经开始北药到安妇总公局咨发新生儿补贴等。更多从居民实际收入和现金补贴着手。如果此轮系列生育和刺激政策带来人口和经济预期扭转。将迎来费中期价值重估。2025年1-3月经济演绎弱复苏趋势,202501社票总额为124671亿元。同比增长4.6%增速稳定起势娇图表4:中国社农同比增速图表5:中国城镇储户支出意愿55890-VCOz心机储户网卷调查:支出意愿占比:购库镇储户间卷调查:支出选愿占比:旅消社零当月同比(%)资料来源：太平洋证券资料来源:COMNet数据库，太平洋证发请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远
太平洋证券PACIFICSECURITIESP71.3消费市场中长期趋势展望供给创新挖掘细分性价比消费需求消费分层和需求分化的时代,捕挺消费理念回归理性消费,追求性差异化细分需求的好产品是稀缺的。价比和质价比,背后是去中间环供给创新引领细分领域繁荣。节和效率的提升。品牌出海悦己型消费看好品牌出海的机会,背后是强大个性化时代下悦已型消费崛起。年供应链的支撑和国力与文化的输出。轻人愿意为情绪价值买单。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远
02他山之石鉴往来
太平洋证券PgPACIFICSECURITIES2.1中国当下经济现状与90年代后期日本经济有一定相似从...
