证券研究报告公司深度研究,半导体东吴证券乐鑫科技(688018)SOOCHOWSECURITIESAIOT生态持续扩张，智能家居与AI端侧双2025年11月26日引擎驱动成长证券分析师陈海进买入（首次)执业证书:S0600525020001chenhj@dwzq.com.cn盈利预测与估值2023A2024A2025F2026E2027E研究助理李雅文1,4332,0072,6793,4874,463执业证书:S0600125020002同比（%)12.7440.0433.5030.152797 liyw@dwzq.com.cn136.20339.32归母净利润（百万元)542.28809.471,045.7039.95149.1349.27股价走势同比（%）59.829.18EPS-最新摊薄(元/股)0.812.033.244.846.26192.8077.3948.4232.44投资单占案提供商，专注于物联网领域的市场数据收盘价(元)157.11一年最低/最高价130.30/290.00025年公司有望继续维市净率(倍)5.70流通A股市值(百万元)24,619.56总市值(百万元)26,259.84基础数据每股净资产(元,LF)27.5512.74总股本(百万股)167.14流通A股(百万股)156.70相关研究月WiFi2025-20271128东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分
公司深度研究东吴证券SOOCHOWSECURITIES内容目录1.乐鑫科技:AloT浪潮尖的领航者A“连接十处理”专业芯片设计及整体解决方案。股权结构:股权结构集中，创始人为公司控制人…5产品矩阵不断拓展,净利率稳步上升16、核心应用市场继铁增长,新兴应用场景带来新动方.9作家具市场稳健发展，有望支撑乐鑫业务继续增长.oe乐鑫科技积极自研,全面布局智能家居科技有望受益于AI端侧测.二31A]站侧赛道升启0到1全新机遇,商乐鑫带来新机遇软硬件优势提供开发便利性.，跟随AUT咸长为物联网技术生态公司,获行业领先地位.4.2,硬件:坚持产品自研,从WiFiMCU向AIoT扩展1.以ESP8266和ESP32系列芯片为基础,逐渐获得市场优势地位4.2.2,“连接”方面，公司产品复盖多种通信协议,适合多类应用场景42.3.“处理”方面,基于RISC-V指令集自研MCU架构，逐步强化AI功能143.软件、“系统一软件十生态”“的毁核心竞争力431自研底层开发框架ESP-IDF提供系统竞争力.4.32.B2D2B商业模式打造开发者生态优势5.盈利预测与投资建议.5.1盈利预测5.2投资建议6.风险提示2128东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分
公司深度研究东吴证券SOOCHOWSECURITIES图表目录图1:乐鑫科技产品发展历程(截至2025年三季报)....图2公司股权结构(公司营业总收入及变化情况…图3:公司归母净利润与净利率…777图5.公司营收拆分公司分业务毛利率..图6:图7.公司费用情况ooo图8:公司研发费用情况........图9:可比公司研发费用率比较...........................图10:2024年可比公司研发........................图11:全球智能家居市场规模(亿美元)........................图12.全球智能家居市场规模To06国家图13乐鑫的智能AI开发套件EchoEar(瞄伴)可用于远程控制家庭设备图14:2025年A玩具产品概讯..N玩具付费内容情况图16全球玩具市场规模(十亿美元)...图17图18图19:乐鑫科技产品在A1玩具中的应用图20:乐鑫开发者社群关键数据图21.业集中度图22.2023年中国玩具行业市场份额图23:联合解决方案技术分工图24新品芯片信息乐鑫科技产品品类拓展图7年W.FiMCU出货量市场份额半馆数据及指标.....图35:RISC-VAI处理器出货量预测图36.图37:ESPRainMaker设计原则和架构,图38:ESPRainMaker生态与技术服务支持…图39:部分关于学习使用乐鑫产品的书籍乐鑫科技盈利预..图40:图41:可比公司估值表.......................3128东吴证券研究所
公司深度研究东吴证券SOOCHOWSECURITIES1.乐鑫科技:AIoT浪潮尖的领航者11公司概观:“连接十处理”专业芯片设计及整体解决方案乐鑫科技作为全球领先的AIoT解决方案提供商,专注于物联网领域的专业芯片设计和整体解决方案供应。乐鑫科技成立于2008年,公司以“连接+处理”为方向，为用户提供AIoTSoC及其软件。乐鑫凭借自研芯片、操作系统、工具链、开发框架等，构建丰富的应用场景和解决方案,致力于为世界开启智能生活,用技术共享推动万物智联。2013年公司推出首款芯片ESP8089Wi-Fi,次年乐鑫科技推出性能出色的ESP8266EX款芯片，迅速占领市场。随后公司陆续推出ESP32系列爆款芯片产品,截至2023年9月乐鑫的IoT芯片全球出货量已经...
