传媒行业2024年度策略：迈向人工智能新时代会员免费

传媒团队证券分析师：赵琳 NO:S11205200400032024年2月28日2024年度策略：迈向人工智能新时代请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告

核心观点2内容产业历次增长均为技术变革推动。回顾过往十年，智能手机的普及，推动移动应用爆发，手游等新内容形态崛起；4G带宽提升，推动用户注意力由图文向短视频转移。我们认为，内容产业的增长与新技术、新硬件带来的增量场景高度相关。一轮重点整改后，行业已进入高质量增长阶段。经历2019-2022的平台企业重点整改，行业监管已经步入常态化阶段。平台企业经营模式由粗放增长转为精耕细作，降本增效、聚焦核心成为主旋律，宏观环境亦在逐步改善。AI、MR影响深化，内容产业迎来新一轮技术变革。当下，以文字生成、图像生成为起点，AI生成范围拓展至音频、视频全领域，苹果发布，又驱动MR应用生态逐步完善。两大技术主线进入“从1到N”的新阶段，行业有望实现由“降本增效”到“全面创新”的增长路线，各子板块基本面亦稳健上行，当前估值具备较高配置价值。1.游戏：AI驱动玩法创新，行业供给周期改善，渠道发行降费，小游戏保持高增速，行业回暖将持续。2.影视：AI全流程降本，精品化短剧破圈+出海，增长空间广阔。3.版权：AI训练数据需求巨大，文献、影视、图像、音声版权方受益。4.文旅： 看好MR数字展示技术与文旅深度结合，相关订单随文旅需求同步上行。风险提示：行业监管风险；宏观经济及地缘政治风险； AI产品道德及监管风险。

683目录01常态化监管持续，技术革新在即02AI+MR双线驱动，有望重塑行业格局03技术催化与基本面共振，子板块增量空间可期04风险提示

401 常态化监管持续，技术革新在即

0246810121416200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020用户增长触顶2 0 1 9 年 6 月 ， 中 国 移动 互 联 网 月 活 跃 用 户 规模 增 速 降 至2 . 8 % ， 互 联 网 用 户 单日 使 用 时 长 增 速 下 降 至6 % 。 此 后 ， 互 联 网 进入 存 量 博 弈 的 “ 新 常态 ” 。1 . 网 页 或 电 脑 软 件是 社 交 、 游 戏 、图 文 内 容 的 主 要载 体 。2 . 搜 索 引 擎 、 电 子商 务 、 即 时 通 信 、社 交 网 络 等 互 联网 业 务 起 步 。1 . 进 入 4 G 时 代 ， 文娱 内 容 输 出 由 文 字 、图 片 升 级 为 短 视 频 ，更 直 观 、 更 高 密 度 、更 具 娱 乐 属 性 的 特征 使 短 视 频 平 台 成为 “ 流 量 ” 红 利 下的 最 大 受 益 者 ，2 0 1 8 年 市 场 规 模增 速 高 达 7 4 4 . 7 % 。2 . 人 口 红 利 天 花 板 已至 ， 传 统 巨 头 存 量受 冲 击 ， 2 0 1 9 年 ，从 用 户 时 长 占 比 上看 ， 腾 讯 系 、 百 度系 下 降 ， 字 节 跳 动系 上 升 ， 用 户 注 意力 转 移 至 短 视 频 。2 0 1 0 年 后 ， 智 能 手 机配 备 高 分 辨 率 的 显 示 屏 、多 核 处 理 器 和 大 容 量 存储 ， 为 运 行 复 杂 的 移 动应 用 提 供 了 硬 件 支 持 ，渗 透 率 快 速 提 升 。 1.1 回顾移动互联网：技术迭代推动场景变迁，内容生态随之变革2 0 0 9 年 ， 工 信 部 发 放3 G 牌 照 ， 移 动 网 速 的大 幅 提 升 破 解 了 手 机 上网 带 宽 瓶 颈 ， 移 动 智 能终 端 丰 富 的 应 用 软 件 得以 涌 现 。2010-2015：移动互联网时代，场景革命推动手机应用爆发3G牌照落地智能手机普及图：智能手机全球出货量（亿台）2010年前：PC为主要终端2016-2020：流量触顶后进入存量博弈期，短视频崛起上网带宽再提升4 G 牌 照 落 地 ， 运 营 商提 速 降 费 ， 手 机 用 户 在移 动 端 的 流 量 消 耗 飞 速增 长 ， 2 0 1 6 年 ， 在 用户 总 数 基 本 持...