传媒行业2024年投资策略：乘AI新科技之风，看好应用未来加速落地会员免费

传媒行业2024年投资策略 乘AI新科技之风，看好应用未来加速落地 西南证券研究发展中心 传媒研究团队 2023年12月

2024年行业整体观点 1 温故而知新，商业底层规律驱动历史总在不断重复： 传媒行业也即文化内容的生产和传播行业，历史上出现巨大的机会，均来自两个核心变化出现积极变化，即“生产的进步”和“传播的进步”：  传播的进步，内容载体的扩容：即承载文化内容或者传递文化内容的载体因为各种原因而导致的扩容，从而使得广大用户和内容接触的时间增长，从而诞生或极大的扩容了多个细分行业，如游戏、营销等；  生产的进步，内容生产方式的扩容：内容生产作为创意行业，其繁荣需要足够的生产基数；随着科技的逐步进步，广大普通群众和生产者之间的界限日趋模糊，更多的人参与创意，内容的丰富度或将越来越深，全民有望参与推动行业发展，PUGC愈发深入，如：短视频、微短剧、电商等。 而目前，我们正站在“生产的进步”和“传播的进步”的门前，推开大门，即将迎来巨大的机遇，建议关注“文化内容+新科技”相关投资机会。 风险提示：新科技发展不及预期风险、行业政策趋紧风险。

目录 2 传媒行业2023年市场表现回顾 迎接传媒行业全面的投资机会 载体是文化传输的核心 科技进步推动内容形式更加多元化 AI已经开始进入各个领域的内容生产 重点推荐投资标的

传媒行业2023年市场表现回顾 3 2023年传媒行业复盘：从涨跌幅排名来看 截至2023年12月11日，传媒行业指数上涨32.58%，跑赢沪深300指数44.26pp，跑赢创业板指数50.95pp。年初以来，传媒行业涨幅最大的子行业是出版行业，上涨约62.79%；中证影视指数涨幅最小，上涨约15.21%。 数据来源：wind，西南证券整理 年初以来全行业行情（%） 年初以来传媒行业子行业行情（%）

传媒行业2023年市场表现回顾 4 2023年传媒行业复盘：从估值来看 横向看，下半年传媒板块各子行业市盈率逐渐下降；其中，出版行业市盈率（18倍）最低，游戏行业市盈率（32倍）最高。 纵向看，当前传媒行业PE（TTM）为42.21倍，高于历史估值中枢水平。 数据来源：wind，西南证券整理 过去六年传媒行业估值水平PE（TTM） 传媒行业部分子行业市盈率（TTM）

传媒行业2023年市场表现回顾 5 2023年传媒行业复盘：从个股涨跌幅来看 截至2023年12月11日，传媒行业分化明显，有110只股票涨跌幅为正，92只股票涨幅小于整体传媒行业涨幅，有68只股票涨幅大于整体行业涨幅。 中文在线、紫天科技、昆仑万维、中国科传、上海电影涨幅较大，为行业涨幅前五名。 年初以来传媒行业个股涨跌幅排名（%） 数据来源：ifind，西南证券整理 (150)(100)(50)050100150200250300

目录 6 传媒行业2023年市场表现回顾 迎接传媒行业全面的投资机会 载体是文化传输的核心 科技进步推动内容形式更加多元化 AI已经开始进入各个领域的内容生产 重点推荐投资标的

7 迎接传媒行业全面的投资机会 复盘行业发展历史，我们发现载体，是文化内容传输渠道的核心体现，每一次文化内容载体的有效发展（即载体普及度），从本质上，都一定程度上推动或者创造了一些细分领域，在历史上也成就了多个巨头的诞生。 游戏 营销 载体 表现形式 代表企业 载体 表现形式 代表企业 传统 传统的棋牌类游戏 姚记等传统棋牌工具公司 报纸 基于纸媒体的营销形式 传统的国有纸媒体企业 电视 基于广电的营销形式 各大广电公司 FC等传统游戏机时代 80后的记忆，红白机 任天堂等 户外 基于户外广告载体形式 分众、兆讯等 PC时代 主机游戏和页游时代 网易、三七、游族、盛大等 PC时代 基于门户网站的营销形式 百度、新浪、搜狐等 移动互联网时代 手游时代 腾讯、米哈游等 移动互联网时代 数字营销时代 蓝标、省广等 智能汽车时代 AR/VR时代 即将迎来机遇

8 载体是文化传输的核心要素 游戏领域 •姚记扑克是传统的棋牌类游戏的代表公司，创建于1994年，公司主导产品为"姚记"系列扑克。 •任天堂是传统游戏机的代表企业，1983年任天堂发布Family Computer（FC游戏机），《超级马里奥》、《塞尔达传说》等经典游戏也...