证券行业三季报综述：业绩实现稳健增长，继续关注大资管 财富管理主线会员免费

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 业绩实现稳健增长，继续关注大资管+财富管理主线 --证券行业三季报综述 非银金融 证券研究报告/行业深度报告 2021 年 11 月 11 日 评级：增持（ 维持）分析师：陆韵婷执业证书编号：S0740518090001分析师：高崧执业证书编号：S0740519050001Email：gaosong@r.qlzq.com.cn分析师：蒋峤执业证书编号：S0740517090005分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004 基本状况 上市公司数89行业总市值(百万元)5810398行业流通市值(百万元)4413231 行业-市场走势对比 相关报告 重点公司基本状况 简称股价(元)EPSPEPEG评级201920202021E2022E201920202021E2022E中信证券25.011.011.161.411.7124.821.617.714.6-买入国泰君安17.050.901.201.621.8818.914.210.59.1-买入东方证券13.270.350.380.590.7037.934.922.4918.96-买入备注 报告摘要 上市券商前三季度业绩：营收、净利润同比+23%，集中度相对稳定，CR20 券商资管、信用增速优于同业。市场环境优化：21Q3 市场交投活跃度进一步提升，日均股基提升至 1.12 万亿，Q3基金发行规模可观，资管转型持续推进，股权承销规模受同比高基数影响，同比小幅回落，债券承销保持增长，注册制改革更进一程，11 月初北交所规则正式公布，为股权业务带来新机遇。业绩稳健增长：40 家上市券商 2021 前三季度实现营收 4679 亿元，同比+23%，其中净资本排名前 20 券商实现营收 3981 亿元，同比+25%，单季度营收、净利润同比+14%、12%，环比-3.5%、-10%，CR20 均略优于行业，营收集中度 85%，净利润集中度 86%，相对稳定，ROE 6.56%，杠杆水平 3.91。资管、经纪贡献增长：收入结构仍以投资、经纪净收入占比 29%、22%为主，资管、经纪增速较快，CR20 资管、信用增速快于行业，信用减值损失持续收缩。资产负债保持扩张：上市券商期末总资产、净资产 10.26/2.09 万亿，相比 2020 年末+15%/+9%，保持稳定增长，受益于市场交投活跃，客户资金增长较快，总负债相比 20 年末+17%，略高于资产增速，其中卖出回购、应付债券增速分别为 6%、23%。分业务条线：拥有优质公募资产、财富管理转型初见成效券商业绩具备优势大资管：具有公募业务优势券商持续受益，资管业务转型加速。Q3 基金发行回暖，单季度 7267 亿份，环比+31%，累计发行 2.35 万亿份，同比+2%，资管大集合转型及 FOF 产品创设持续推进，根据 wind、中基协统计，目前已有 27 家券商完成 98只大集合公募化改造，券商 FOF 备案 164 只，较去年全年+33%。上市券商 2021前三季度实现资管业务净收入 349 亿元，同比+25%，部分龙头券商增速显著高于同业，中信、广发、东方、中金、兴业同比超 40%，归因分析参考中报，一方面广发、东方、兴业等参控股公募、资管公募持续发力，另一方面券商资管转型产品结构带来收入增速差异，中信、东方、中金、国君等单纯资管业务净收入同比增速超 40%。发展趋势来看，券商参与公募业务重要性不断提升，参控股公募、设立资管子公司公募牌照布局提速，攫取居民理财机构化红利，广发、东方、兴业、中信等优势显著，持续关注大集合转型、FOF 产品创设提速，光大、中信累计完成 15、13 只大集合转型产品，年内中信、广发 FOF 产品备案 30 只、16 只，领先同业。财富管理：交投活跃带动经纪业务收入提升，代销+投顾寻求差异化发展。前三季度市场股基交易额 204 万亿，同比+22%，Q3 基金发行回暖，券商代销金融产品业务景气度持续提升。前三季度上市券商实现经纪业务手续费净收入 1035 亿元，同比+19%，中信排名行业第一，与第二名差距 38 亿元，浙商、东吴、中金、兴业、建投、长江、中信等增速较快，其中浙商、中金中报分仓佣金高增，中信、中金、广发等代销收入具有竞争力，预计 Q3 持续受益。发展趋势来看，第二批买方投顾试点加速推进，券商财富管理转型深化，龙头券商代销产品体系更为完善，中小券商需寻找突破口，一方面积极布局券商结算业务，2021 年新成立券结基金规模 1340 亿元，相比 2020年增长 46%，有助于 AUM 的提升，另...