汽车前瞻研究系列（九）：量变与质变，汽车玻璃添灵魂会员免费优质

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究Page 1证券研究报告—深度报告汽车汽配汽车前瞻研究系列（九）超配（维持评级）2020 年 07 月 10 日一年该行业与沪深 300 走势比较行业专题量变与质变，汽车玻璃添灵魂 打破常规，电动智能背景下汽车玻璃发生“量变”与“质变”我们看好汽车玻璃未来的投资机会：汽车玻璃表面积占比大（约 1/3）、成本占比低（约 1%），电动智能网联背景下，全玻璃车顶、HUD、5G通信玻璃等应用，将迎来汽玻量变到质变，打开新车的成长空间。而以特斯拉、大众 MEB 平台 ID 3 为代表的主流电动车标配，从单车面积和单平米价值量两个维度拉动汽车玻璃行业 ASP 加速提升。 量变：全玻璃车顶趋势带来单车面积提升汽车玻璃单车面积有 50%的提升空间（4 ㎡ /车-6 ㎡ /车）。当前天窗玻璃已经成为中高端车型标配（20-30%渗透率），单从尺寸来看，主流 SUV车型全景天窗尺寸一般在 0.5-1.0 ㎡ ，再往后走，以特斯拉为代表的全玻璃车顶有望成为新潮流，全玻璃车顶玻璃面积通常大于 1 ㎡ ，部分达到2.5 ㎡ 以上，是传统全景天窗尺寸的 2-3 倍，使得汽车玻璃单车玻璃面积的“绝对”上升。 质变：HUD、智能调光、5G 天线等功能带来单平米价值量提升汽车玻璃单平米价值量有 2-3 倍提升空间（150 元/㎡ -400 元/㎡ ）。近年来汽车玻璃主要从 1）安全舒适（隔音、电加热、憎水、HUD）；2）智能控制（AR-HUD、智能调光玻璃、玻璃天线）；3）节能环保（太阳能、隔热玻璃）；4）美观时尚：氛围灯玻璃等四个方面进行升级，带来 ASP成倍数的提升。其中隔热、防紫外线、除霜等功能基本实现规模化应用，较为前瞻的 HUD（车机第四屏）、智能调光、玻璃天线等人车交互类产品当前渗透率较低（<5%），未来有望跟随 L3+车型进入快速拓展。 技术布局：各寡头纷纷布局新产品，福耀研发费用率长年领先全球汽车玻璃呈现多寡头垄断的高集中度格局，旭硝子、福耀玻璃、圣戈班、板硝子、信义玻璃五家占据了约 90%的全球市场，福耀玻璃作为全球前二（全球市占率近 25%），研发费用率长年领先（福耀 4%，旭硝子 3%、板硝子 1.5%、圣戈班 1%），圣戈班在前瞻技术方面量产较为领先，旭硝子 2018 年底在全球首次成功实现了汽车高速行驶下的 5G 信号高速通信，板硝子智能调光玻璃 2020 年首次在雷克萨斯 LM 进行搭载。 风险提示：汽车玻璃新产品拓展不及预期，车市销量不及预期。 投资建议：推荐福耀玻璃、华阳集团我们推荐优质赛道上的优势企业：1）福耀玻璃（国内玻璃行业龙头企业），业绩稳健可期，同时福耀玻璃前瞻布局长远，不断研发新型玻璃，未来有望持续领先； 2）华阳集团：合作华为的汽车电子优质企业，HUD/AR-HUD 产品加速拓展，长安 UNI-T 双联屏产品进入释放。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元） （百万元）2020E2021E2020E2021E600660福耀玻璃增持22.40561,931.041.2521.617.9002906华阳集团增持18.2586,340.220.2883.664.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测相关研究报告：《特斯拉系列之十三：Q2 交付量 9.06 万辆，超出市场预期》 ——2020-07-08《汽车汽配 2020 年中期投资策略：行业企稳，电动智能为首四条主线》 ——2020-07-01《汽车行业 6 月投资策略：车市回暖，5 月销量同比增 14.5%》 ——2020-06-15《海外电动车点评之二：德国再次加码新能源车 ， 欧 洲 供 应 链 景 气 度 持 续 上 行 》——2020-06-08《特斯拉系列之十二：特斯拉电动化技术源分析》 ——2020-06-03证券分析师：梁超电话：0755-22940097E-MAIL： liangchao@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001证券分析师：唐旭霞电话：0755-81981814E-MAIL： tangxx@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声...