WORLDＧOＬDCOUNCIL2０2０年黄金市场展望局度个确定时期的风险偏好
关于世界黄金协会目录世界黄金协会是黄金行业的市场拓展机构。我们的目标是促进和维2020年黄金市场展望持黄金的需求，树立行业引领地位，成为全球黄金市场的权威机高度不确定时期的风险偏好2222019年黄金表现亮眼基于准确的市场洞察力，我们开发黄金支持的解决方案、服务与产高风险和低利率并存的局面恐将出现手各合作伙伴将我们的想法付诸于行动。成心市场和领城创造树金需求的结构性变化。世界员全协会通过支撑黄金投资的外部环境研究洞悉全球黄金市场，帮助人们更好地理解黄金财富保障的特性黄金波动或加剧以及它在满足社会环境需求中的重要角色。经济增长乏力可能会影响消费者世界黄金协会总部位于英国，业务遍及印度、远东和美国，是一个由世中国消费者的可支配收入有所夸化。日消费习惯在改变界领先的黄金矿业公司组成的协会。金价波动和税费增加或使印度消费者望而却步经济改革有望推高长期黄金需求通过供需关系进行黄金估值总体上看，预计2020年黄金会有积极表现更多信息:附录市场信息咨询与研究Krishan GopaulMukeshangopaul@gold.orgmukesh.kumar@gold.org+A420782647044912261579131Adam Perlaky贾舒畅+12123173824+862122261107LouiseStree何乐甩AlistairHewitt市场信息咨询间总监uise.street@gold.orgstair.hewitt@gold.org+442078264765142078264741芙强John Reade首席市场策略师ncarlos.s@gold.orgn.reade@gold.org+1(212)317-3826+442078264760分销与投资lasparCrawleyMatthewMark总监总监aspar.crawley@gold.org+442078264787+12123173834ed.yang@gold.or
2020年黄金市场展望s高度不确定时期的风险偏好我们预计，2020年的黄金需求将在市场风险和经济增长的相互作用下被推高。我们重点分析了以下三大趋势:金融市场的不稳定性和利率的下滑全球经济增长势头放缓黄金价格波动文章还探讨了基于QaurumeM，我们创新性的估值工具，得出的黄金在各种宏观经济环境情景下的表现。2019年黄金表现亮眼高风险和低利率#存的局面恐将出现2019年的黄金表现是自2010年以来最好的。去年，以美元计价的黄金价格我们预计,过去几年间前发的众多势头将在2020年成为持续支撑黄金需求上涨了184%，跑赢了同期全球主要债券和新兴市场股票指数(图1)。此的动力。除关元和瑞士法郎外，以全球主要货币计价的黄金价格均达到了历史新高（参照第5页“附录”中的表2）。可能会继续支撑黄金投资在6月初至9月初这段时间内，随着不确定因素的增多以及利率走低，金价的需求的上涨势头是年内最强劲的。但事实上，在过去的一整年里，投资者对黄会各国央行的黄金净购买量可能仍将保持强勋增长态势，尽管可能会低于近一点从强劲的全球黄金ETF流入、稳健的央行购季度创下的历史高点市场势售和投机仓位可能会使金价的被动居高不下图1:黄金炮家债券和新兴市场股票金价波动以及经济增长放缓的预期可能会造成近期黄金消费需求的走装全球主要资产年度表现*但从长期来看,印度和中国的结构性经济改革将支撑黄金需求。支撑黄金投资的外部环境展望未来,我们认为,包括各国央行在内的投资者将面临日益纷繁复杂的地继政治问题，而很多已经存在的问题可能会被推迟，而非得到解决。此外,全球极低的利率水平可能会使全球股价居离不下,估值处于极端水平（图睐黄金这样的避险资产,以期对冲投资组合的风险。5%10%15%20%25%品总收益指数、MSCIEAFE指数、标普500指数以及彭博原油总收益指数。数据来源:彭博社、洲际交易所和世界黄金协会
图2:股票估值接近历史最高位(相对于收益率水平)*低利率环境近规难以改变。目前很多央行都在降息、扩大或推出量化(或类最高记录周期调整市盗网(CAPE)(相对于收益率水平)事实上,从历史上看,在货匝政策从紧嘴转向"制冒"或"宝松"之后的12个月到24月间,黄金通常表现良好。我们目前就处在这样的环境中。,黄金的平均月回报率是长期平均水平的两倍。即使较低的正实际利率也不会压低金价。实际上，我们的分析表明，只有在实际利非显暑提高的时期,黄金回报才是负数。鉴于当前的市场状况,实际利率不太可能显着提高(表1)。表1;在负利...
