固定收益美元指数跌破90，对国内利率有何影响?东方证券ORIENTSECURITIES固定收益专题报告研究结论报告发布日期2021年01月06日从历史来看,2002年至今相关系数为-0.6,证券分析师陈斐韵021-63325888*6091chenfelyun@orientsec.com.cn1990年以来，美国经常项目赤字占GDP的比2,由此美元指数周期与全球经济周期也间接形7,由于美国贸易赤字减小，反而美元升值动,对应着货物净出口和外汇流入,从传美元走强时,由于消费国将承担更大的支出成而影响我国的出口贸易,导致国内出口下降,因此贸易的标价货币，因此，在商品价格呈反向关系,即美元走美国大宗商品期货价格走势与美专题报告美元指数的下跌带动了全球大宗PI在未来一段时期内预期上行,并最观和利率趋势均趋同，全球各国国,利差会有所分化。因此,美全球各国利率均呈负相关关系。当避险情绪升温,美元指数基本上都会冲高至一随着全球经济增速走高,美元指数之后都会跌至一个与全球制造业PM基本星负相关。因此，美元指数自1971年美元指数发布以来,美元指数经历了两轮明美元指数也处在一波上涨行情中。从历要由其相对的经济基本面、货币政美元上涨期间中，经济基本面是基础。第二、美元指数与美元利率存在一定的正相关关系，但不是绝对的。第三、美元也具有一定避险脚性,避险情绪升温对美元的影响也不可忽视。第四、除了以上客观因素外,美国政府对美元币值的态度也至关重要。短期来看,我们认为美元指数或在90左右低位震荡，在美国经济出现稳步复一固定收益·证券研究报告苏迹象前美元指数面临压力，但从中长期基本面的分析因素来看，并不网险提示如果疫苗有效件和接种讲程大幅不及预期,可能影响我们对美国复苏讲程判断。美元指数对我国利率等的影响分析是基干历史得出,结论可能存在局限件准共备证券按资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报古业务。与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资考应当考成到本公司可能存在对报告的客观性有关分析师的申一页的免费申明。
东方证券DRIENTSECURITIES目录一、美元指数为向与国内利率呈负相关?1.1美元指数与国内出口负相关31.2美元指数与国内通胀负相…513美元指数与全球经济增速负柜相…..6二、美元指数未来走势如何?.82.1美元指数历史周期82.2美元指数的四大影响因素1风险提示..........................16有关分析研的中限，见本报告最后部分。其他重要倍息被露见分析和中明之后部分,或请与您的投炎代表联系。并请同读本证券研究报吉最后一页的免费申明
东方证券DRIENTSECURITIES2020年12月17日,美元指数跌破90大关,创下2018年4月以来的新低。美元指数的黑响因素有哪些?以及后续美元指数走势如何?对国内利率有何影响?我们在本文进行了详细探讨。(本文讨论的美元指数时由美国洲际期货交易所CE编制发布的美元指数)美元指数为何与国内利率呈负相天?原则上10年国与美元指数两者独立交易，走势无直接相关性。但从历史来看,2002年至美元指数与国内10年国债收益率负相关明显,相关系数为-0.6,几乎每一轮我国债市的牛熊拐点都对应了美元指数的拐点。图1:美元指数与10年国债收益率单位:%10Y国债:30天移动平均(右)1305.501204.501104.00100882.50702.00TZ-Z0-1002TZ-ZO-500ZTZ-ZO-800ZTZ-ZO-EOOZTZ·ZO-Z00ZTZ-Z0-6T0ZTZ-ZO-9TOZTZ-ZO-STOZTZ-ZO-ZTOZTZ-ZO-DTOZTZ-ZO-ETOZTZ-20-900ZTZ-ZO-8TOZTZ-ZO-0TOZTZ-ZO-ZTOZTZ-Z0-200ZZ-ZO-TTOZZ-Z0-6007数据来源:Wind,东方证券研究所对基本面因素的影响渠道上，总结来看，贸易、通胀、宏观经济是三大主要影响渠道。1.1美元指数与国内出门负相关从商品端来看，在全球贸易体系分工中,美国是典型的消费国,依靠美元的国际地位和美国科技颁先性，输出赤字获取商品，因此,美元的贬值与贸易赤字此消彼长。井且，若全球经济越向好，则美国的贸易赤字也越严重，相应美元指数贬值压力更大，反之，全球经济越萎靡，则美国的贸易赤字越轻松,那么美元指数具有升值动能。可以看到,1990年以来,，美国经常项目办字占GDP的比重与全球GDP走势形成负相关,由此美元指数周期与全球经济周期也间接形成一种负相关,反之亦然。有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见...
