银河期货/大宗商品研究所人纸浆研发报告银河期货纸浆月报2024年12月01日海外宏观变数增加,生活用纸减产放缓唯一不变的是不断地变化研究员国内木浆估值相对于海外偏低。截至11月末,漂针浆现货大多同比去年上涨+5%潘盛杰至+6%，而SP在2025年的合约大多同比仅上涨+2.6%(图表26),表明了预期不及现实。另一方面，美国纸浆进口金额对SP近月估值的支撑在+51.7%(图表67-69)日本纸浆进日金额对SP近月估值的支撑在+41.7%(图表85-87),均高于纸浆目前+1.9%的同比涨幅。期货从业证号但国内本浆估值相对于成品纸又偏高，即加工利润不佳。10月，国内造纸业利润F3035353总额累计同比变动报收+27.1%,涨幅持续收窄(图表184-186)。利润不佳导致产量下投资咨询证号滑，截至11月:国内双胶纸环比减产，报收80.3万吨,同比减产-8.8万吨，创2022年5月以来最大同比跌幅(图表173-175);国内白卡纸环比减产，报收124.1万吨,Z0014607同比减产-1.9万吨,为2023年2月以来首次同比减产(图表169-121)联系方式在纸浆估值回升以前，海外宏观经济的不确定性增加。11月:欧洲经济政策不确手机号定性指数环比上涨、报收419.6点。创2016年8月以来新高(图表127-129):巴西经济政策不确定性指数环比上涨、报收332.8点,创2020年11月以来新高。均利空SE16621622706单边（图表130-132)。邮箱值得注意的是，阔针价差可能出现支。11月，闽针价差平均报收-1680元/吨,panshengie_gh@chinasto较去年同期走弱-1000元/吨。鉴于阔针价差的同比变动较少突破-1400元/吨,阔叶ck.com.cn浆相对针叶浆走弱的最大空间可能在400元/吨以内。另一方面,11月，国内生活用纸环比减产,报收112.0万吨,同比增产+2.1万吨,这终止了持续了9个月的趋势性减产，对间针价差企稳有利（图表176-178)。基本面承压运行。1/123
银河期货/大宗商品研究所纸浆研发报告目录目录.....第一部分.....................5说明.综合指数..6第二部分宏观供应.....................海外数据1.日本油气煤进口成本第三部分微观供应|木材端8海外数据.8CME木材期货俄罗斯木材业.马来西亚木材业.................1国内数据.....1411.进口量一悟材..........14第四部分15绝对价格...........-1期现价格,...................15二i相对价差............工231交割利润:人民币针叶浆基羞季节性..................15交割利润:美元针叶装(银星)基差季节性.期货市场特仓.....................23跨品种价差:非标基差&加工利润。2a海外数据心123儿公加拿大交通运输.欧洲纸浆库存&消费..33日太纸浆”汾国内数据38L23纸浆进口.38经奖产量...........39纸浆库存....................402/123
银河期货/大宗商品研究所纸浆研发报告4沿海货物吞吐总量力进出口总额.....43第五部分微观消费|造纸端..................44海外数据美国造纸业.巴西纸及纸板出口日本纸制品出口金额韩国造纸业49纸制品CPI.51泰国造纸业................53二国内数据....................551e台省造纸业....................55机制纸及纸板产量..603造纸业经营情况。...664大宗用纸行业指数..74第六部分一........................全球数据官方储备资产..76综合经济指标.19海外数据............83经济政策不确定性指数.美国制造业PMI.美国制造业产能利用率................86加拿大失业人数88德国商业信心指数...挪威OSEAX指数.90日本工业生产指数零售市场。.92国内数据...............94制造业...........94房地产x97权益市场。903/123
银河期货/大宗商品研究所纸浆研发报告第七部分宏观信用102海外数据...-..102美国......................102国内数据.104消动性................104中倩综合指数.108第八部分期货市场..................109期货月间价差季节性..1094/123
银河期货/大宗商品研究所纸浆研发报告第一部分说明[阅读指南]点击目录可直接跳转至章节价差图的结构为A-B。向上表征A的走强;向下表征B的走强,Wfeek)+N为领先+N周:M(onth)+N为领先+N月2e)颜色的含义:若无明确说明。则为国内数据。无主难修正,所有"指教"均为对既有数据的变形处理若教据持续失真,其与价格/价差的逻辑关系(相关性和领先性)势必届时将格体别除...
