广发证券-互联网传媒行业：24年春节档票房新高，OpenAI发布文生视频大模型Sora会员免费

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 [_]投资策略周报|传媒 证券研究报告 互联网传媒行业24 年春节档票房新高， 发布文生视频大模型 核心观点： ⚫ 影视院线：预计2024年春节档将实现总票房约82亿元（猫眼专业版预测），刷新我国春节档票房纪录，超过市场预期。 ⚫ AI+：发布其首个AI文生视频大模型。相比现有文生视频模型，在多个维度实现模型能力大幅提升。 ⚫ 投资建议：建议重点关注平台经济业绩及估值双修复机会，以及AI+及数字经济机会。（1）互联网方面，从格局稳定带来利润释放的角度，看好流媒体基于会员提价带来UE提升的趋势，建议关注爱奇艺、腾讯音乐、芒果超媒和云音乐。有IP定价权的公司，建议关注阅文集团（IP优势稳固，24年是产品大年，建议关注内容驱动带来的业绩弹性）、泡泡玛特（IP运营持续精细化，结合出海表现或带来较大的弹性）。从流量错位竞争、商业模式持续迭代的角度，看好短视频、社交媒体的增长潜力，建议关注腾讯控股、快手-W和哔哩哔哩。宏观恢复角度，广告、外卖、电商等业态均有估值修复的机会，关注弹性较大的美团-W、百度和微博。（2）建议关注出海较强的三七互娱、神州泰岳；关注产品储备丰富，有望释放的恺英网络；产品大周期有望到来的完美世界；游戏行业后续估值层面有提升空间，关注吉比特、巨人网络、世纪华通、掌趣科技、汤姆猫、游族网络、名臣健康、姚记科技等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块推荐分众传媒；长视频建议关注芒果超媒和爱奇艺；在线招聘建议关注直聘；线下娱乐建议关注华立科技；博彩业绩持续疫后修复，关注金沙中国等；文旅建议关注电广传媒控股股东变更后，芒果IP及基因赋能和资源协同的进一步加强，驱动新文旅业务开拓，以及游戏和创投等业务发展。（4）教育建议关注AI+教育、教育数字化、智慧教育平台方向，建议关注新东方、东方甄选、科德教育、视源股份、佳发教育、盛通股份等相关个股，以及中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒、皖新传媒等国有出版公司。（5）影视方向，春节档票房超预期，推荐关注受益于春节档票房、估值偏低的发行龙头猫眼娱乐（主发《飞驰人生2》）和阿里影业（主发《热辣滚烫》），以及院线龙头横店影视（参投《熊出没·逆转时空》），今年待播影视剧项目多、业绩弹性大的内容龙头光线传媒（主投主发《第二十条》，《哪吒之魔童闹海》等计划上映），阅文集团（主投《热辣滚烫》，《庆余年第二季》等计划上映）。（6）AI+方向，大模型多模态能力持续演进，大幅提升文生视频能力，随着模型能力边际持续提升、接入成本降低，或将推进应用侧繁荣，继续建议关注逻辑顺、有兑现度的标的。（7）出海逻辑，关注互联网、游戏、内容出海，以及相关营销服务商。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-02-18 相对市场表现 分析师： 旷实 执证号：S0260517030002 CE No. 294 010-59136610 @gf..cn 分析师： 叶敏婷 执证号：S0260519110001 021-38003665 @gf..cn 请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究： 传媒行业: 发布 ，文生视频能力跃升 2024-02-17 2024 年春节档点评:票房新高，竞争加剧 2024-02-17 传媒行业:小红书深度报告之二：“买手电商”根植社区生态，原生商业系统成长可期 2024-02-08 联系人： 张丰淇 010-59136615 @gf..cn -23%-10%3%15%28%41%02/2304/2306/2308/2310/2312/23传媒沪深300716214下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 (元) PE(x) EV/(x) (%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 光线传媒 300251.SZ 人民币 7.60 2023/10/29 买入 11.10 0.21 0.37 36.19 20.54 32.97 17.29 7.00 11.10 ...