传媒行业：AI应用系列专题(四)，AI陪伴产品：迈向人格化&情感化，探索多元商业变现会员免费

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 [Table_Page]跟踪分析|传媒 证券研究报告 传媒行业：AI 应用系列专题（四）AI 陪伴产品：迈向人格化&情感化，探索多元商业变现核心观点：⚫AI 陪伴产品凸显“人格化”，情感属性强。随着大模型在记忆、语音生成、实时回复、多模态等方面能力的持续提升，延伸出对话更人性化、带有性格或情感色彩的 AI 陪伴类产品，代表性产品如 Character AI、Talkie 等，均已成功实现商业化，国内也有星野等产品涌现。这类产品相对于知识搜集能力、回答的专业性，更加注重对话交流的“人格化”、情感属性的强化，用户对“幻觉”的包容度更强。目前这类产品的用户市场有待进一步渗透，我们认为泛二次元和乙女玩家或可成为率先突破的核心目标用户。随产品的迭代成熟，用户渗透和商业化可期。⚫海外：头部产品差异化竞争，商业化进程较快。海外文化环境相对宽松，AI 陪伴产品在对话内容上更丰富，互动尺度上相对更自由。Character AI 通过赋予 IP 角色“生命”的延续吸引粉丝群体，社区功能则保证了持续的 UGC 供给和用户参与的活跃度，使得平台迅速成长为龙头。Talkie 通过融合卡牌游戏玩法，在商业化变现上相比同类产品有所创新。单一 AI 虚拟人物对话功能较难支撑中长期流量增长和商业化，因此海外头部产品发力方向差异化，在娱乐方向通过社区化、游戏化等方式将产品做得“更重度”。⚫国内：用户规模相对较小，市场仍待现象级产品出现。国内情感陪伴类AI 产品在内容尺度的监管上更严格，功能方面多以 AI 陪伴为切入点，向社区、游戏、效率工具等方向尝试渗透，但目前来看，用户渗透还有较大提升空间，商业化有待推进。此外，目前大部分产品存在功能同质化且单一的问题，仍需时间探索方向和产品定位。⚫投资建议：参考 Character AI 成功通过 AI 角色将 IP 人物赋予更鲜活生命力，吸引大量 IP 粉丝群体，影视公司以及其他手握 IP 版权的公司有望通过将热门影视作品 IP 的主要人物打造成 AI 角色的形式，延长 IP 的生命周期，并打通新的 IP 变现渠道。关注：长视频平台及影视公司芒果超媒（根据公司官方公众号，芒果 TV 已推出 AI 角色对话功能）、爱奇艺、华策影视、欢瑞世纪、光线传媒、万达电影、博纳影业、柠萌影视等；动画动漫 IP 公司上海电影、奥飞娱乐等；网文公司阅文、掌阅科技、中文在线等，以及有能力推出 2C AI 应用产品的公司腾讯、快手、字节（未上市）、小红书（未上市）等。同时，目前来看竞争日趋激烈，尤其在用户心智培养初期，有较强的市场营销投放需求，有相关经验的营销公司或将受益，关注：蓝色光标、易点天下等。⚫风险提示。模型迭代效果不及预期；商业化应用落地不及预期；版权、伦理、内容质量的风险。行业评级买入前次评级买入报告日期2024-05-29相对市场表现分析师：旷实SAC 执证号：S0260517030002SFC CE No. BNV294010-59136610kuangshi@gf.com.cn分析师：叶敏婷SAC 执证号：S0260519110001021-38003665yeminting@gf.com.cn请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：互联网传媒行业:互联网公司业绩继续超预期，4 月游戏行业同环比有所下滑2024-05-26传媒行业:AI 应用系列专题（三）： AI Agent 场景广泛，有望实现应用端落地2024-05-19互联网传媒行业:腾讯等互联网公司一季报超预期，GPT-4o 正式发布2024-05-19联系人：毛玥 021-38003774maoyue@gf.com.cn-40%-28%-16%-4%8%20%05/2308/2310/2301/2403/2405/24传媒沪深300

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 [Table_PageText]跟踪分析|传媒 重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期（元/股）2024E2025E2024E2025E2024E2025E2024E2025E光线传媒300251.SZ人民币8.822024/4/21买入12.560.390.4122.6221.5120.1019.3412.2011.80横店影视603103.SH人民币15.052024/4/19买入20.500.510.6329.5123.8911.569.8019.5019.40芒果超媒30041...