传媒互联网行业2024年度中期投资策略：潮起潮落终有时会员免费

行业研究丨深度报告丨媒体Ⅱ [Table_Title] 潮起潮落终有时——传媒互联网行业 2024 年度中期投资策略 %%%%%%%%research.95579.com1

请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 53 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]我们认为内容行业在稳定的需求和技术的加成下，有望同时拥有确定性和成长性，因此我们仍看好游戏、影视等文化娱乐消费的增长前景和出版等刚性需求下红利投资机会。此外，传媒互联网行情背后是产业革命周期，进入 2024 年以来新技术仍在加速迭代升级，我们仍坚持继续关注 AI 和 XR 等技术变革带来的投资主线。 分析师及联系人 [Table_Author]高超 杨云祺 SAC：S0490516080001 SFC：BUX177 %%%%%%research.95579.com2

0YFUyRmRtQoPpRpMnQrOoP7N8Q9PsQmMtRmQiNmMsNlOmMqRbRpPzRMYmPtPwMmPxO请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 媒体Ⅱ [Table_Title2] 潮起潮落终有时——传媒互联网行业 2024 年度中期投资策略 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 投资主线 我们认为内容行业在稳定的需求和技术的加成下，有望同时拥有确定性和成长性，因此我们仍看好游戏、影视等文化娱乐消费的增长前景和出版等刚性需求下红利投资机会。此外，传媒互联网行情背后是产业革命周期，进入 2024 年以来新技术仍在加速迭代升级，我们仍坚持继续关注 AI 和 XR 等技术变革带来的投资主线。 内容创新持续推进，红利资产价值重估 互联网视频：线上泛娱乐需求持续增长，移动视频时长提升，微短剧等新内容形式和优质综艺、剧集或持续推动行业增长。2024Q1 泛娱乐多场景流量及时长稳步提升，移动视频行业时长占比进一步增长。随着内容供给恢复常态化，会员持续进入提价通道、广告业务复苏，长视频业绩拐点已现。此外在渗透率到达一定阶段后，中短视频平台对用户追求从数量向高质量转变，高粘性用户基础上单用户价值有望提升。建议关注芒果超媒、快手等。 游戏：目前估值处于低位，暑期新品周期到来或进一步提振景气度，小游戏渠道红利和出海仍将持续贡献增量。2024 年 Q2 以来，优质新游推动新一轮产品周期，且新游的出色表现亦验证游戏市场的增长潜力。后续重点关注：1）新品类新玩法下小游戏赛道的新增长点及出海机会的持续挖掘；2）AI 及 XR 等技术后续落地情况；3）游戏公司的重点新游周期及表现。建议关注腾讯控股、恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、心动公司等。 广告：行业大盘持续修复，楼宇媒体子赛道维持较高景气度，且广告营销行业已陆续实现 AI 技术应用落地，有望持续数字化升级。建议关注广告营销赛道中认可度持续提升的楼宇媒体龙头且高分红的分众传媒，及 AI 业务进展积极的易点天下等。 出版：主业盈利能力稳健，红利资产迎来价值重估。出版公司核心主业盈利能力稳健，现金储备丰富，有力支撑持续的股东回报、AI 教育、课后服务等新业务拓展和外延式扩张。建议关注低估值、高股息且积极布局新业务的地方国有出版公司。 影视院线：电影大盘淡季不淡，看好核心内容定档带来后期板块业绩及估值弹性。建议关注万达电影、光线传媒、猫眼娱乐等。 技术赋能加速——静待 AI 时代来临 大模型“百模大战”，AI 应用“百花齐放”。近期大模型竞争加剧，GPT-4o 以自然交互方式为所有用户带来高质量智能体验。文生视频模型 Sora 颠覆行业传统，月之暗面宣布 Kimi 在长上下文窗口技术上取得新的突破。大模型不断推陈出新为研发 AI 应用提供技术支持，同时随着国内监管常态化，我们看好未来多元 AI 产品矩阵和应用生态的建立。 VisionPro 促进生态繁荣发展，行业发展前景可观。苹果 VisionPro 一经问世，迪士尼、高德地图、淘宝、微博等海内外厂商纷纷上线适配版应用，应用范围广泛，工具属性价值凸显，有望实现互利共赢。配套技术也得到发展，未来等待 VisionPro 生态成熟，我们认为 VR/MR 发展将上新台阶。 风险提示 1、技术发展不及预期风险；2、内容监管风险；3、消费复苏不及预期风险。...