货币政策系列之七：利率预测模型2.0之中国：基于全球经济指标会员免费

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 利率预测模型 2.0 之中国：基于全球经济指标 ——太平洋证券货币政策系列之七 核心观点：本文在我们的利率预测模型 1.0（利率预测模型：基于景气和经济指标—太平洋证券货币政策系列之五）基础上进行改进，为利率预测模型 2.0 版本。对利率走势的判断目前集中于经验判断，我们尝试做一个量化方法判断。从全球市场来看，债券相对权益市场更反应经济基本面，我们利率预测模型的基本思路为运用全球经济指标对利率走势进行前瞻性预测。利率预测模型 2.0 版本的改进：（1）利率预测模型 2.0 版本将全球经济指标扩容，指标数量为 1.0版本的 2-3 倍。（2）将测算出的有效性指标进共线性指标排除。（3）选取最终有效指标进行利率预测。本文判断中国利率走势，之后系列将判断美国和欧元区利率走势。中国利率走指标选取中债总净价指数，计算全球经济指标每个指标在不同滞后期与中债总净价指数的拟合度，筛选出拟合程度较高的指标并给予不同权重。之后根据各指标走势判断未来 1-2 个季度利率走势。按照最初选取全球经济有效指标测算（也即利率预测模型 1.0 方法），2020 年 2 月-5 月，中国利率下降概率不大，下降概率分别为 47.82%、46.17%、39.15%和 26.81%。按照最终有效指标测算，2020 年 2 月-5 月，中国利率下降概率不大，下降概率分别为 45.53%、44.64%、38.95%和25.44%。两者对比可见差异不大，最终有效指标选取时筛去共线性指标，因而预测准确性更高。运用利率预测模型做回测，结果显示该模型对中债总净价指数走势有着较好的预测能力，根据模型进行多空策略，策略净值大幅跑赢中债总净价指数。风险提示：外生冲击，政策力度不达预期宏观研究报告[Table_ReportInfo] 证券分析师：杨晓电话：010-88325259E-MAIL：yangxiao@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190518090004相关研究：系列一：货币政策的一个动态判断机制：从央行和商行角度系列二：央行是否降息：需要关注的指标和时点系列三：中国央行货币政策工具箱：基于欧央行与英格兰央行的经验系列四：美、日、欧利率并轨工具、效果及货币政策转型系列五：利率预测模型：基于景气和经济指标系列六：中、美、欧利率联动性：过去、现在和未来[Table_Message] 2020-02-14 宏观研究报告 宏观研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告

宏观研究报告 P2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、全球经济指标的有效性选取 ...................................................................................................................... 4 （一）、全球经济指标的横向选取 ........................................................................................................................................... 4 （二）、全球经济指标的纵向选取 ........................................................................................................................................... 7 1、滞后阶数=1 ............................................................................................................................................................................ 7 2、滞后阶数=6 ............................................................................................................................................................................ 7 二、全球有效经济指标的预测结果 ................................................................................................................... 8 （一）、有效指标利率预测赋权 ............................................................................................................................................... 8 （二）、有效指标对未来利率的预测结果 .............................................................