开源证券：基础化工行业深度报告-电子特气迎风起-国产替代正当时会员免费优质

基础化工请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 40 基础化工2023 年 05 月 18 日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《基础化工繁星落地，静待花开—行业投资策略》-2023.5.15《2022 年化工业绩短期承压，2023 年或 将 底 部 反 弹 — 行 业 深 度 报 告 》-2023.5.15《电子产品朝高集成化发展，导热材料 需 求 空 间 广 阔 — 行 业 周 报 》-2023.5.14电子特气迎风起，国产替代正当时——行业深度报告金益腾（分析师）蒋跨跃（联系人）徐正凤（联系人）jinyiteng@kysec.cn证书编号：S0790520020002jiangkuayue@kysec.cn证书编号：S0790122010041xuzhengfeng@kysec.cn证书编号：S0790122070041 电子特气：半导体材料的“粮食”与“源”工业中，把常温常压下呈气态的产品统称为工业气体产品。根据应用领域的不同，工业气体被分为大宗气体与特种气体，特种气体又可以被分为电子特种气体以及医疗气体、激光气体、食品气体等非电子特种气体。其中，电子特种气体在电子产品制程中广泛应用于刻蚀、清洗、气相沉积、掺杂等工艺，被称为集成电路、液晶面板、LED 及光伏等半导体材料的“粮食”和“源”。 供给端：国内电子特气受制于人，国产替代亟待加速电子特气生产的核心壁垒在于：（1）技术：电子特气种类繁多，生产涉及合成、纯化、分离、混配、充装、分析检测、气瓶处理等多项技术，对生产企业的技术实力要求较高。（2）认证：电子特气下游为集成电路、显示面板等大型厂商，通常采用认证采购的方式，电子特气产品需经过多轮严格认证，且认证周期较长。（3）资质：由于气体具有易燃易爆、易致窒息等特点，国内政府将工业气体作为危险化学品纳入监管，相关监管政策十分严苛。竞争格局方面，国内电子特气产业起步较晚，当前国内市场份额多被空气化工等海外企业占据，截至 2020 年国产化率不足 15%，国产替代亟待加速。展望未来，伴随国家相关产业支持政策的陆续出台，电子特气国产化率有望持续提高。 需求端：三大应用领域齐头并进，下游需求加速释放根据 TECHCET 及观研天下数据，预计 2025 年全球电子特气市场规模将达到60.23 亿美元，2022-2025 年 CAGR 达到 6.39%；同时预计 2024 年国内电子特气市场规模将达到 230 亿元，2022-2024 年 CAGR 达到 10.31%。具体来看：（1）集成电路：2022Q2 以来，受终端需求疲软及库存调整等因素影响，半导体行业景气度持续下滑。根据 IDC 数据，2023 年全球半导体行业市场规模预计将同比下降 5.3%。但是分季度来看，IDC 预计 2023H1 或是半导体行业景气低点，2023H2 开始半导体行业景气度有望逐季改善。同时，从中长期来看，IDC 预计2021-2025 年全球半导体行业市场规模将由 5840 亿美元提升至 7260 亿美元，CAGR 达到 4.5%。此外，AI 产业快速拓展，相应的算力芯片、存储芯片等芯片需求有望快速增长，也或将为电子特气需求贡献重要增量。（2）显示面板：根据Omdia 数据，2021 年全球显示面板出货面积合计 2.6 亿平方米，预计 2028 年将达到 3.18 亿平方米，2021-2028 年 CAGR 达到 2.92%。同时，分类型来看，2021年 AMOLED 面板出货面积约 1421 万平方米，占比 5%，预计 2028 年将达到 2878万平方米，占比提升至 9%，2021-2028 年 CAGR 达到 10.61%。未来伴随显示面板出货面积的逐步提升以及 AMOLED 渗透率的持续提高，电子特气需求有望继续维持稳步增长。（3）光伏：CPIA 预计 2023 年全球光伏新增装机量将达到280-330GW，其中国内光伏新增装机量将达到 95-120GW。随着上游原材料硅料价格的逐步下降，光伏终端需求有望加速释放，上游电子特气也或将充分受益。 受益标的：中船特气、华特气体、金宏气体、昊华科技、凯美特气、和远气体。 风险提示：国产替代不及预期、原材料价格大幅波动、下游需求大幅下滑等。-19%-10%0%10%19%2022-052022-092023-012023-05基础化工沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告行业研究

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