医疗美容服务行业投资手册之一：探究医疗美容服务的本质、特征与发展动因-华福证券-22页会员免费

1 证券研究报告行业研究行业深度研究商业贸易行业医疗美容服务行业投资手册之一：探究医疗美容服务的本质、特征与发展动因 投资要点： 医疗美容服务是医疗服务行业的构成部分，遵循着“基本需求公益化，高端需求市场化”的发展规律。从供给角度看，医疗美容服务是一种私人产品。从需求角度看，医疗美容服务并不能简单的归类为非基本的中高端需求，事实上，有部分医疗美容服务也具备公益的属性，属于基本需求。 我们提炼出医疗美容服务行业的特征，主要有以下几点：1）受消费者的天生条件、审美差异、后期保养、医生技术水平与审美水平等各种因素影响，医疗美容服务的效果在一定程度上也是个性化的，较难标准化；2）医疗美容行业具备较高的专业性，普通消费者与医疗美容服务机构存在一定的信息不对称，在一定程度上导致行业整体的获客成本较高；3）营销中的不确定性因素较多，服务的“软实力”的标准难以建立；4）需求具备不同的周期性、潜在需求的拓展性较强。 我们探究了推动医疗美容行业的发展因素，主要有以下几点：1）需求是推动行业发展的原始动力；2）人均可支配收入提高，消费结构逐步升级；3）新技术与新材料的应用，反向刺激了需求的进一步增长；4）医美O2O平台的出现，在一定程度上降低了信息不对称，推动着消费者教育的完善；5）行业准入门槛提高，助力医疗美容行业建立公众信誉。 我国的医疗美容服务市场潜力较大，民营医美机构的收益增速较快。根据Frost&Sullivan，预计2019-2023年，我国的医疗美容服务市场总收益的复合年增长率将达到26%，增速排名全球第一；民营医美机构的收益增速较快，占市场总量的比重较高。根据Frost&Sullivan，2021年至2025年，我国民营医院的收益预计将由1136亿元增至2447亿元，年复合增速为21.1%；公立医疗美容服务提供商的收益将由216亿元增至334亿元，年复合增速为11.4%；从服务量角度看，非手术项目的占比较高，年均复合增速较快；从收益角度看，非手术项目由于客单价较低，收益贡献目前仅占比将近一半，预计将于2025年占比达到73.2%；从渗透率角度看，手术类项目的渗透率的年复合增速为21.9%，非手术类项目的渗透率的年复合增速为18.9%。 投资建议：推荐具备一定资本实力，形成连锁化经营的规模优势与品牌效应、拥有区位、人才体系与学术平台优势，医疗风险管控体系较健全的朗姿股份与华韩整形。 风险提示：疫情反复、部分负面新闻给全行业的声誉造成影响。 商业贸易2021 年 12 月 15 日推荐(维持评级) 一年内行业相对大盘走势团队成员：分析师聂博雅执业证书编号：S0210520080005电话：18258256613邮箱：nby2452@hfzq.com.cn相关报告1、《朗姿股份（002612.SZ）：医美业务稳健扩张，泛时尚业务方阵发展向好》一 2021.12.082、《华韩整形（430335.NQ）：区位选址优越+产学研平台完善+高标准严要求管理模式的医美服务行业龙头企业》一 2021.12.07诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明

丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|商业贸易正文目录 一、 医疗美容服务的本质与分类 .......................................... 1 1.1 医疗美容服务是私人产品，兼具基本需求与非基本需求的属性 ............. 1 1.2 医疗美容服务分为再造整形与美容整形，非手术类与手术类 ............... 1 二、 医疗美容服务的特征有哪些？ ........................................ 3 2.1 产品项目的效果受诸多因素影响，不仅由医生水平决定 ................... 3 2.2 存在信息不对称，消费者的信任成本较高 .............................. 3 2.3 营销中的不确定性因素较多，服务的软实力标准较难建立 ................. 4 2.4 需求具备不同的周期性、潜在需求的拓展性较强 ........................ 5 三、 医美服务行业发展的驱动因素 ........................................ 5 3.1 需求是推动行业发展的原始动力 ...................................... 5 3.2 人均可支配收入提高，消费逐步升级 .................