高景气产业专题研究系列之一：导弹产业步入井喷，精确制导点睛核心-中信证券-26页会员免费优质

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 导弹产业步入井喷，精确制导点睛核心高景气产业专题研究系列之一：国防机弹主题｜2020.11.3中信证券研究部核心观点刘易首席主题策略分析师S1010520090002付宸硕首席军工分析师S1010520080005建议顺势而为，布局军工高景气板块，精选确定性高的优质个股，核心原因有三点：一、“十四五”期间我国军费预计将实现翻倍式增长；二、导弹在现代战争中地位重要，军费开支优先聚焦导弹和军机；三、全球范围地缘竞争加剧，军贸市场出口增加，武器装备升级补库及军事训练消耗大幅增加等因素带动下，我国导弹产业需求量大增，产业链进入景气周期。▍“十四五”期间军费预计将实现翻倍，并向导弹、军机等核心武器装备倾斜。目前我国“十三五”规划已进入收官之年，并将于 2021 年开始实施“十四五”规划，其中军工产业仍是重点规划领域，产业普遍预计在“十四五”期间，我国军费支出将实现翻倍。导弹武器具备威力大、射程远、精度高等显著特性，是综合国防实力的体现，在国防建设中的位置愈发重要。近年来各国均加大在导弹武器的布局，我国也将持续加大导弹武器研发投入及列装批产。▍导弹产业在现代战争中重要性凸显，精确制导为核心部件。在导弹的整体结构中，制导与控制系统占成本比重可达 40%以上，是导弹的核心组成部分。精确制导武器是采用高精度制导系统，直接命中概率很高的导弹等武器的统称，能够有力提升打击效率，在现代战争中的运用比例已超 70%。我国在航天科工、科技两大集团带领下，精确制导武器水平处于全球领先水平，最新研制的东风-17常规导弹、长剑-100 巡航导弹、东风-41 核导弹等均在国际上享有盛名。▍多因素驱动我国导弹产业进入井喷周期。多因素带动导弹产业需求增长：（1）近年来全球范围地缘竞争加剧，国际军贸市场呈现整体上升趋势，以导弹为代表的武器交易量随之增长；（2）新型武器加速列装，不断更新换代，导弹武器不断跟进；（3）国内军改，加强了对抗性训练，对导弹、弹药等消耗类武器装备使用周期将有所缩短。在此背景下，我国导弹产业链进入景气周期。▍风险因素：疫情影响军工企业产品生产交付，全球军贸市场需求低于预期。▍投资建议：顺势而为，布局军工高景气细分方向，精选确定性高的优质个股，基于：一、“十四五”期间我国军费预计将实现翻倍式增长；二、军费开支优先聚焦导弹和军机；三、全球范围地缘竞争加剧，武器装备升级补库及军事训练消耗大幅增加等因素，我国导弹产业需求量激增，重点推荐新光光电、高德红外，受益个股包括洪都航空、航天发展。重点公司盈利预测、估值及投资评级简称收盘价（元）EPS（元）PE（x）评级20192020E2021E20192020E2021E新光光电47.980.710.661.0467.5872.746.13买入洪都航空33.660.120.240.36112.76151.63101.7无航天发展20.120.420.580.7524.340.4330.95无高德红外33.860.240.570.69141.0859.449.07增持资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为 2020 年 10 月 30 日收盘价

高景气产业专题研究系列之一：国防机弹主题｜2020.11.3请务必阅读正文之后的免责条款部分目录全球化地缘战争加剧，导弹为现代战争核心武器..............................................................1 全球军备竞赛升级，军费支出呈现十年以来最大增幅.......................................................1 “十三五”规划步入收官之年，武器装备采购力度加强........................................................3 军费支出向新型装备倾斜，导弹武器系统亟待发展 ..........................................................4 导弹产业核心组成，精确制导武器占据战略制高点..........................................................7 导弹以引导头和动力系统为核心，制导系统占成本 40%以上...........................................7 精确制导技术提高导弹效能，不断向高维度高分辨率发展 ...............................................8 两大集团带动我国导弹行业快速发展，制导技术位于世界前列 .................................