汽车：“新冠”肺炎对行业影响&展望-短期行业承压，长期趋势不变会员免费

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 汽车报告原因：专题研究“新冠”肺炎对行业影响&展望维持评级短期行业承压，长期趋势不变看好2020 年 2 月 4 日行业研究/深度报告汽车行业近一年市场表现投资要点：2019-nCoV 肺炎较非典扩散更快、范围更广。2019 年 12 月以来，湖北省武汉市部分医院陆续发现了多例有华南海鲜市场暴露史的不明原因肺炎病例，现已证实为一种新型冠状病毒感染引起的急性呼吸道传染病，即 2019-nCoV肺炎，此次疫情与 2003 年非典存在一定相似性，对行业研究具备一定参考性。相较而言，2019-nCoV 肺炎的响应速度和扩散速度均较非典更快，范围更广，且截至目前疫情尚未得到有效控制。受益 2003 年国内购车需求高，非典爆发期间汽车行业领跑大盘。汽车行业在非典疫情期间涨跌趋势与大盘整体一致，但申万汽车指数持续领跑市场，而汽车月产销量同比增速均在在非典爆发期达到当年低点，且随着疫情得到控制同比增速显著修复，其中销量表现优于产量。此外，由于疫情带来的工厂停滞和货运下滑等因素对载货车市场带来负面影响，非典疫情对商用车载货车板块企业影响较大，但是受益于当时汽车保有量低、需求高，非典对汽车行业影响程度有限。需求下滑+汽车产业集群特征，短期汽车产销承压。我国汽车保有量水平大幅提升，汽车市场逐步从增量市场向存量市场过渡，消费者购车需求显著下滑，而此次疫情扩散速度显著快于非典，目前汽车市场环境可能一定程度加大疫情对汽车需求的挤压程度，短期对国内汽车市场形成一定程度的冲击。此外，汽车产业集群化发展，上海、苏州、无锡、常州等多地均发布延迟复工的相关公告，大部分车企开工较往年有所延迟，由此可能在近期对汽车产能产生一定负面影响，产量较之前有所下滑，但是汽车库存仍在安全范围内。中期随疫情恢复有望刺激购车需求释放，长期投资逻辑不变。2018 年下半年以来，汽车市场持续承压，但有好转趋势。随着汽车行业发展，国内汽车市场由“做大”逐步向“做强”转换，同时逐步从增量市场向存量市场过渡，未来汽车市场的主要趋势也从市场需求的不断扩大向消费结构的持续优化转换，而电动化、智能化、网联化、共享化为汽车行业注入了新鲜血液，有望带动汽车行业边际扩展，需求提升。在此情况下，我们认为，中期随着2019-nCoV 肺炎得到控制，有望刺激购车需求释放，进而带动一个短期的产销增长，长期整车新四化、零部件国产化的趋势不会发生改变。 投资建议：短期受疫情影响，行业承压，建议关注估值偏低、业绩稳定的整车龙头和具备出口能力并逐步打通销售渠道的优质零部件供应商，建议关注上汽集团、宁德时代、 三花智控、 潍柴动力。长期投资逻辑不变，建议选股遵循三条主线：一是整车龙头，二是附加值高、有望实现海外替代的零部件行业龙头供应商，三是聚焦新兴产业。风险提示：宏观经济持续下行；汽车行业政策大幅调整；上游原材料价格大幅波动；疫情蔓延超预期；企业停工时间延长。分析师：张湃执业证书编号：S0760519110002 电话：0351-8686797邮箱：zhangpai@sxzq.com研究助理：李召麒电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层山西证券股份有限公司http://www.i618.com.cn

证券研究报告：行业研究/深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 一、非典疫情下汽车行业情况 ........................................................................................................................................... 4 （一）非典、2019-NCOV 肺炎疫情对比 ....................................................................................................................... 4 （二）疫情影响下的行业情况 ....................................................................................................................................... 5 二、2019-NCOV 肺炎疫情下行业预判 ................................................