建筑工程2020年2月投资策略：肺炎影响春季开工，逆周期调控有望加码会员免费

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究Page 1证券研究报告—动态报告建筑工程建筑工程 2020 年 2 月投资策略超配（维持评级) 2020 年 02 月 07 日一年该行业与沪深 300 走势比较 行业投资策略肺炎影响春季开工，逆周期调控有望加码 肺炎影响春季开工，后期逆周期调控有望加码2019 年固定资产投资增速 5.4%，为有统计以来新低水平，同比下滑0.5pct；其中基建投资增速为 3.3%，仅比 2018 年提升 1.5pct。2003 年非典对当时固定资产投资增速影响较小，非典疫情期间对新项目开工进度存在一定影响，固定资产投资增速高位回落，但是全年下来，固定资产投资增速明显高于 02 年。非典对经济的短期影响主要体现在第二季度，第三产业受影响较大，且影响延续至年底。当前新冠肺炎发生于民工返程前，对 2020 年春季复工及基建、地产投资的影响较大，此次疫情的交通和人员流动管控严格，2020 年春季复工时间或晚于历年，农民工复工缺失将致今年一季度基建及地产投资增速不及市场预期，但疫情全年影响或有限，二季度及下半年基建有望受益逆周期调控，投资增速回升，建筑板块也有望迎来的催化。 1 月行业跑输指数，推荐组合跑赢指数2020 年 1 月建筑行业下跌 2.70%，沪深 300 指数下跌 2.26%，行业指数跑输沪深 300 指数 0.44 个百分点。今年 1 月我们外发投资策略报告推荐的组合实现收益-0.16%，跑赢行业指数 2.54 个百分点。 重点推荐低估值央企2003 年非典和本次肺炎疫情发生所处经济环境不同，非典时期我国经济处于扩张期，当前我国仍处于经济转型的关键期，PPI 仍处于下行趋势，逆周期调节作为 2020 年政策重要取向，专项债已经提前发行，且投向基建比例大幅提升，疫情过后赶工期有望使基建投资增速超预期。2019 年建筑行业下跌 2%，涨幅在所有行业中排名倒数第一，跑输沪深 300 指数 38 个百分点，为历史上最差行情。建筑行业经过了这两年的调整，不论是绝对估值还是相对估值都到了历史最低位，当前行业市盈率 8.4 倍，市净率 0.85 倍，估值吸引力突出。央企估值接近历史底部，在手订单为历史最高水平，随着逆周期调控政策落实，订单有望加快落地，业绩确定性强，建筑或将迎来板块性的估值修复机会。重点推荐低估值央企中国建筑、中国铁建、中国化学等。 风险提示投资不及预期；应收账款坏账，项目资金落实不到位等。重点推荐公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2019E2020E2019E2020E601668.SH中国建筑买入5.83244,7181.011.105.164.74601186.SH中国铁建买入10.02131,5781.521.695.585.02601117.SH中国化学买入6.6832,9520.530.6912.709.75资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测相关研究报告：《国信证券-建筑行业 2019 年下半年投资策略：否极泰来，不确定环境下拥抱确定性》——2019-06-20《国信证券-建筑行业 9 月投资策略：逆周期调控加码，基建股价值凸显》——2019-09-16《国信证券-建筑行业 10 月投资策略：逆周期重防守，板块估值吸引力突出》——2019-10-11《国信证券-建筑行业 11 月投资策略：订单回暖，重点推荐基建产业链》——2019-11-14《国信证券-建筑行业 2020 年投资策略：基建投资触底回升，行业迎来拐点》——2019-12-06《国信证券-建筑行业 2020 年 1 月投资策略：专项债发力，推荐低估值央企及装饰龙头》——2020-01-17证券分析师：周松电话： 021-60875163E-MAIL：zhousong@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518030001独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明0.80.90.91.01.01.11.11.21.21.31.3F/19A/19J/19A/19O/19D/19沪深300建筑装饰(申万)

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