半导体行业专题研究系列九：国内功率半导体产业投资宝典会员免费优质

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究Page 1证券研究报告—深度报告电子元器件半导体行业专题研究系列九超配 2020 年 02 月 10 日一年该行业与上证综指走势比较 行业专题国内功率半导体产业投资宝典 光伏、电动工具、电动汽车等崛起带动国产功率半导体蓬勃发展2020 年 1 月 7 日，首台特斯拉国产 Model 3 交付开启了特斯拉中国量产之路。与苹果产业链相比，特斯拉的工厂放在中国生产的意义更加深远重大，这对于国产供应链来说不亚于诞生了一个媲美苹果的时代机遇。新能源车、光伏、充电桩等功率半导体的下游需求主要在国内，为国内功率半导体产业升级提供了肥沃土壤。国内企业从二极管、三极管往MOFET、IGBT 不断实现产品升级，涌现出斯达半导、扬杰科技等细分领域龙头企业，看好国产化替代过程中国产功率半导体的历史发展机遇。 功率半导体解密功率半导体特指转换并控制电力的功率半导体器件，其核心难点在于提高能量转换效率。功率半导体目前主要应用于电动汽车、可再生能源发电、工业自动化、储能、数据中心和服务器以及消费电子/家电等领域。功率半导体经过 60 多年的发展，产品种类繁多，其中最主要的产品包括二极管，晶闸管，MOSFET 和 IGBT。由于性能差异明显，以针对性的封装模式广泛应用于下游领域。同时功率半导体的应用环境差异极大，这也导致对于前端制造和后端的封装技术要求差异极大。 功率半导体产业链梳理全球功率半导体市场规模一直稳定在 150-200 亿美元的水平，绝大多数市场被国外厂商垄断，包括 Infineon， ST，ON SEMI 等。国际龙头企业年收入在 100 亿美元左右，远超国内龙头企业 3 亿美金的水平。从下游应用来看，电动汽车的功率半导体价值量是传统汽车的 5 倍以上。可再生能源发电系统及其储能系统的功率半导体价值量也比传统能源系统高 30 倍左右。在工业控制领域，变速驱动器可以节省约 20-30％的能源消耗，目前大多数工业电机仍由传统电机供电，替代空间巨大。而数据中心和消费电子终端对于功率半导体的整体需求，将在 5G 时代进入新的高度。 国产功率半导体替代空间巨大我们看好国内功率半导体企业在电动汽车时代的长期发展，特别是是随着特斯拉产业链国产机遇的到来，我们认为国产功率半导体企业正在迎来一次长期的历史性发展机遇，推荐：斯达半导、扬杰科技、富满电子、士兰微、捷捷微电等行业细分领域龙头公司。 风险提示：电动汽车渗透进度低于预期，行业竞争加剧。 重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元） （百万元）2019E2020E2019E2020E603290斯达半导买入24.433908.800.931.1326.1721.65300671富满电子买入30.794368.790.250.46120.9567.57300373扬杰科技买入26.1812360.450.610.6942.9237.94600460士兰微增持15.4320245.110.10.12154.30128.58资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测相关研究报告：《电子行业投资策略：公募基金持仓解析：行业景气度提升的细分龙头受青睐》——2020-02-04《2020 年 2 月投资策略暨 2019 年业绩前瞻：行 情 进 入 寻 找 阿 尔 法 的 窗 口 期 》— —2020-02-02《苹果 2019 年 4 季度业绩点评：可穿戴设备高歌猛进，苹果单季度数据创历史新高》 ——2020-02-02《电子行业 2020 年 1 月投资策略：2019 年电子行业回顾及 2020 年预期》 ——2020-01-13《半导体动态跟踪：台积电高端制程需求旺盛，带动三季度收入超预期》 ——2019-10-21证券分析师：欧阳仕华电话：0755-81981821E-MAIL： ouyangsh1@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002证券分析师：许亮电话：0755-81981025E-MAIL： xuliang1@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001证券分析师：王学恒电话：010-88005382E-MAIL： wangxueh@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514030002证券分析师：何立中电话：010-88005322E-MAIL： helz@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516110003独立性声明： 作者保证报告所...