国信证券证券研究报告|2025年08月14日GUOSENSECURITES数据背后的地产行业图景（2025上半年总结]优于大市地产基本面重新转弱，但房企洗牌接近尾声核心观点行业研究·行业专题全国新房销售同比再度转负。2025,全国新建商品房销售面积4.6亿m,房地产同比一%202404同比一度转正，但很快回落。229州,全国新建商品住宅优于大市·维持销售面积3.8亿m,占比84%;其中现房销售面积和金额占比分别为:32%元证券分析师:27%,较2021年最低点分别上升22和18个百分点。202502，期房和现房的销售面积同比分别为-12%和+13%.com.cn降开支付风险外，现房较早开始以价换量,2025H1现房销售均价0.8万元留售5价1.1万元/m.自2024年才开始下跌。。中国新房销售自2021年来持续低迷国住宅交易总额中二手占比为46%市场走势主要城市新建住宅成交套数同比,2025H趋势延续，20个主要城市新建住字成交套数同比+13%二手住宅/新建住宅成交2024年的1.8、2023年的1.3再度明显提升。二手套均成交面积和成交国信证券经济研究所整理手房挂牌价的月环比跌幅尚无收窄趋势实一力度有限，但可能是新一轮放松的开始》月房地产数据点评一地产基本面缝续历底全报器积极博弈》但202502土拍溢价率已显著回落但头部华润置地、招商蛇年均是地方国企,2025H1货值第10名滨江集团均深耕杭州,产品力较强、虽为混合制、民企。2025H1货值补充率分别为103%和98%归2022年至今，地产股超额收益经历了8次来自政策面，且政策说法越新颖，反应越大。4月和地产,但若房价保持跌幅,可以期待政策“新说法”投资建议:考虑到当前地产基本面转弱，房价持续下跌，地产股很难有趋势性行情，但北京新政或是新一轮放松的开始，意味着地产股的博弈窗口有望开启。个股端，推荐中国金茂、中国海外宏洋集团、贝壳-W、我爱我家。请务必阅读正文之后的
国信证券证券研究报告GUOSENSECURITIE风险提示:政策落地效果及后续推出强度不及预期;外部环境变化等导致行业基本面超预期下行;房企信用风险事件超预期冲击。重点公司盈利预测及投资评级优于大乐d、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
国信证券证券研究报告GUOSENSECURITIE内容目录全国新房销售走弱，拿地开工依旧低迷,8新房销售同比再度转负。现房销售占比持续提升.8土地成交和新开工均低位震荡,库存痛点仍是源头淤积.11销售重回以价换量,土拍热度仅限局部。主要城市二手房成交占比持续创新高…1922223二手承接价格敏感刚需,新房更着眼于改善需求高能级城市住字用地成交占比提升,土拍溢价率冲高回落国央企销售拿地领先，新竞争格局基本明确百强销售较弱但拿地修复,市场集中度依旧较低坛业洗牌拉近星吉、新音争格局基本明确复盘地产股超额收益，博弈新一轮政策放.................地产股中崛趋势看房价，短期波动看政策.….......................需求端难提振,期待力度更大的"止跌回稳"新政投资建议.....风险提示.........请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
国信证券GUOSENSECURITIE证券研究报告图表目录图1:历年全国商品房销售面积及同比..b图2:历年全国商品房销售面积中住宅占比.8。全国商品房单季度销售面积相比2019同期图4:9全国商品房单季度销售面积中住宅占比…9历年全国商品房和商品住宅销售均价o图9:历年全国商品住宅现房销售金额和面积占比图10:历年全国商品住宅现房和期房销售均价图13:全国商品住宅单季度销售面积相比2019................................图14:全国商品住宅现房和期房月度销售面积同出图16:全国商品住宅现房和期房月度销售均价同比二图17:历年全国商品房待售面积及同比.图18:历年全国商品房待售面积中住宅占比全国商品房待售面积及同比图21:历年房地产库存面积测算(单位:亿m)图22:当前"源头淤积"型的库存结构.图23:历年国有土地使用权出让收入及同比…历年国有土地使用权出让单月收入(单位:亿元)......图24:历年房屋新开工面积..............................图25:111科图26:历年房屋单月新开工面积(单位:万m)图27:历年房屋竣工面积及同比历年房屋单月竣工面积(单位:万m)..................................................图如:房屋单月竣...
