CMS招商证券2025年10月29日纵横股份(688070.SH)增特(首次)TMT及中小盘/电子工业无人机龙头，抢抓市场机遇深耕低空数字经济目标估值:当前股价:52.57元公司作为我国工业无人机领域的龙头企业，长期专注于无人机硬件平台、飞行基础数据控制系统与行业应用软件的研发与服务体系构建，并积极掘金低空数字经济新业务，打造企业第二增长曲线，随着国内工业人机产业规模持续扩大，加总股本(百万股)已上市流通股(百万股)低空经济政策红利加速释放，公司有望充分受益于行业高景气度，业绩或将迎总市值(十亿元来快速增长。流通市值(十亿元)每股净资产((MRQ)产品谱系齐全奠定成长基石。纵横股份深耕工业无人链布局协同发展,产品谱系产负债率38完善，场景快速形成合适的解决方案。分产品看三陈主要股东持股比例15.61%产垂直起降固定翼工业无CW-100股价表现伽四1会绝对表现为配查现有复合翼无人机开发的产品。以PH-100相对表现纵横股份户深300为公司构建低空物流网奠定基础。“的子。公司大型无人机产品谱系，海外市场前景广阔。口掘金低空经济,软硬件并驱提供低空数字解决方案。2024年，公司发布新一人机系统+云平台+Al"在Feb/25Jun/25Sep/25社会治理等领域的批量应用。实现无主作业与智能化数据处理。可资料来源:公司数据、招商证券方用干:能源巡检(电力、管线)应急、边防、海事、智慧106亿低空数字经济建设项目,相关报告同时公司在滨州、绍兴、巴中、彭州、漳州等多地进行应用试点探索，联合1.《纵横股份（688070)-工业无人机龙头，抢抓市场机遇深耕低空数字地方政府共同打造低空数字经济应用场最经济》2025-10-26口推出新一期股权激励，突显发展信心。2025年2月发布新一期股权激励计划王超S1090514080007wangcha018@cmschina.com.cn业绩目标为营业收入达5.8、7.0亿元，实现扭亏,战略新业务(无人值守系鄢凡S1090511060002统、云龙系列无人机)收入不低于1.2亿元。yanfan@cmschina.com.cn口盈利预测:预计2025-2027年公司营业收入为5.81/9.3913.52亿元,同比涂银山S1090525040004增长22.6%1615%44.0%,2025-2027年归母净利润分别为00.841.19t0neanresthn.cn.cn亿元,同比扭亏为盈/+802.3%/+41.6%。当前股价对应PS为794934倍孙行健研究助理PE为496.1/55.0/38.8倍sunxingian@cmschina.com.cn口风险提示:市场竞争加剧、季节性波动、无人机服务收入规模或利润水平1隆财务数据与估值会计年度2027E202320242025E2026E
CMS招商证券公司深度报告营业总收营业利润(百比增长归母净利润(百万元)同比增长'过每股收益(元）0.-71.4敬请阅读末页的重要说明
CMS招商证券公司深度报告正文目录61纵横股份公司简介61、历史浴革。62、财务分析:.................37o主营业务及产品二、政策红利密集释放，低空经济迎来黄金发展期…无人机:低空经济的核心载体与价值实现者心三、深耕工业无人机，产品语系齐全据全低室经济.18..........................无人机硬件平台.18应用软件系统.....21完善的行业应用解决方案.22无人机服务.24四推出新一期股权激励,五、盈利预测.......26六、风险提示..28图表目录图1:纵横股份历史证革。.7图3:.......7图4:T图5:2024年分产品营收(亿元)及占比(%)001公司20212024分产品营业收入(亿元)及增造图6:图7:公司2021-2024分产品毛,利(亿元)及车,利虚0图8:分地区营收(亿元)及毛利率（%)…...图日:公司2021-2025H1利润车、费用率水平(%)…图10.公司2021-2025H1研发费用(亿元)9图11:公司2021-2025H1经营活动现金流(亿元).10图12:公司2021-2025H1应收账款(亿元)10敬请阅读末页的重要说明
CMS招商证券公司深度报告图13:公司2021-2025H1存货(亿元)0图15:不我国低空经济市场规模(亿元)图16:我国eVTOL行业市场规模(亿元)......13[图17:近十年我国低空经济相关企业注开量(万家)心图18:中国民用无人机市场规模(亿元)7s图19:中国消费级、工业级无人机市场规模(亿元)To无人机注册数量(万架.)图20:图21:通用航空机场数量(万)架)….16国定期无人机.20图22《云龙-1”图23:纵横股份云龙固定翼无人机系统护航森林草原20图24:"云龙-3"无人机正式下线.....20图25:纵横昆仑无人值守系统..图26:纵横云平台心图27....
