行业研究证券研究报告兴业证券白酒白酒深度复盘之区域分析篇推节(维持)2021年11月12日行业深度研究报告重点公司大众价位复苏区域龙头迎结构性机遇020年高端、高端相继酒周期复盘及本轮周期演绎一行业内部演绎顺序到大众价格带,次高端区域龙头有洋河股份经济发展、饮酒文42.19四大白酒板块,晋湘五粮液鲁豫为白酒消费大4.64山西汾酒酒鬼酒2.93分析师:赵国防zhaoguofang@xyzq.com.cnS0190518100002郭晓东guoxiaodong@xyzq.com. cn在大众价格带。3)河南:消费升级快于山而本地主流豫酒亦集中在大众价格带,其中韶势能顺次演海中档有性价比,改革激励中寻找超额妆风险提示:宏观经济和居民收入波动。请务必阅读正文之后的信息披票和重要声明
兴业证券行业深度研究报告INDUSTRIALSECURITI目录1、顺次演绎大众价位复苏,区域龙头迎结构性机遇。名酒光环各领风骚,分布鲜明各具特色名酒光环,各领风骚>布鲜明、各具特色.百舸争流,各有千秋皖板块:品牌升级,营销见长苏量价优势突出,下,洋河、今世缘有望共赢迎驾洞藏系列势能渐起相白酒龙头乘风破浪，市值腾飞今酒大木营市场、支撑全国化拓展内参赋能,酒鬼酒蓄势高增品牌为基,浓酱争格川黔贡献主要营收,茅台具备定价权喜豫均为白酒大省,本地酒企多而弱鲁酒定力尚、景梦上市前路站343、豫酒缓慢发展，领头羊仰招斯起势…投资建议...5、风险提示.79图1、国2、名涵多分布在纬度合通，水源充足地区…图3、图4、代表性省份白酒消费图(常住人口、GDP、白酒市场规模)图6、图7、图9、图10.图12、图13苏白酒各价位音争格局图15、洋河在人事、品牌、市场方面改革图16、洋河、双沟双品牌引领图17、洋河新推员工持股计划参与度高图18、2017-2019年特A类及以上产品维持高增长.图19、特A+类产品占比持续捉升图20、国缘V系、K系产品矩阵一览图21、今世缘省外拓展战略图23、安徽地产酒分布.20请务必阅读正文之后的信息披票和重要声明-2-
兴业证券INDUSTRIALSECURITIE图25、安徽白酒消费以中档和大众为主....20-图26、安徽分价格带市场竞争格局…图27、微酒营收季度同比。心图28、茅台、五粮液不断提价拉开空间…图29、次高端下微酒价位空间更宽..图30、古井贡酒连续6年牵手春晚心苦8以上占比稳步提升图31、短期打造环合肥省会高地市场。、酒鬼酒市值CAGR居前列..图37图38、图39、图40、青花系列产品矩阵图41、酒核心单品青花汾酒省内外营收及同比增运图43、山西汾酒分区域营收一览(亿元)湖南本土白酒市场竞争格人白酒分价格带竞争格局鬼酒市场拓展策略图64、一览(2019)图65、酱酒竞争格局(2020年)图66、贵州茅台批价持续上涨。图67、鲁豫两地均为人口大省…图68、鲁豫白酒市场规模(出厂口径)排名前列.图69、鲁豫两地集中度较低…图70、外来品牌在鲁豫营收占总营收比重…图71、山东地产酒分布.图72、山东白酒竞争格局…S图13、山东各价住分别I图74、山东白酒各价位竞争格局40-请务必阅读正文之后的信息披票和重要声明-3-
兴业证券行业深度研究报告INDUSTRIALSECURITIE图75、河南酒企区域分布。41-图18河尚市场竞争编局...........图77、河南白酒价位分布。图18、河南分价格带市场竞争格局…..-42-表1.201-021/9/30白酒板决股价涨跌幅…表2、2015-2021/9/30年白酒板块营收增速表3.全国各板块名酒代表2日22表4、苏皖白酒价格升级历史…表5.安徽白酒规模测算(单位:亿元).表6、山西汾酒改革前后对比表7、酒鬼酒改革前后对比。表8、相关公司估值表..43-4-
兴业证券行业深度研究报告NDUSTRIALSECURITIES报告正文1、顺次演绎大众价位复苏、区域龙头迎结构性机遇我们在前次外发报告《白酒深度复当之周期演鲜篇》中,通过对产业发展发板块股价演绎顺序深度复盘,来判断白酒行业发展和股价演级的内在逻辑太益网期(2015年至今)与前次周期(200-2012年)相似不相同,2015-2020年高端、次高端相继爆发，2021年分化加刷、但次高端仍强动,按照推演规律，我们判断2022年区城龙头有望换力爆发2015-2017年:消费结构切换,高端酒率先复苏。经过短期深度洗牌后,白酒行业库存基本出清，随着货币政策放松、地产回暖、股市财富效应显现、居民收入快速增长,终端消费需求回升带动行业复苏,并伴随...
