IMI宏观经济月度分析报告（2020年6月）会员免费优质

海 外：经济受二次冲击担忧升温，人民币汇率基本面向好宏 观：经济数据改善幅度放缓，社融信贷持续改善机 构：多政策鼓励银行支持实体经济，缓解银行经营压力市 场：股市赚钱效应加强，债市受货币政策预期变化影响宏观经济2020 年第 6 期（总第 38 期）中国人民大学国际货币研究所2020 年 6 月月度分析报告 本期推荐：内生不确定性、货币政策与中国经济波动

目 录一、国内外经济金融形势研判 ....................................................... - 1 -（一）海外宏观 .............................................................................................. - 1 -1． 全球主要经济体经济走势分析 ........................................................ - 1 -2． 汇率展望：美元短期面临下跌风险，人民币跨境资本流动基本面向好 .............................................................................................................. - 4 -（二）国内宏观 .............................................................................................. - 5 -1． 经济：经济数据持续改善，但幅度放缓........................................ - 6 -2． 通胀：通胀继续下行，PPI 或已筑底........................................... - 10 -3． 金融：宽信用加速，社融信贷持续改善...................................... - 11 -（三）商业银行............................................................................................ - 14 -1． 多政策鼓励银行支持实体经济发展，缓解银行经营压力 .......... - 14 -2． 2020 年 5 月货币金融数据分析 ..................................................... - 16 -（四）资本市场 ............................................................................................ - 17 -1． 股市：赚钱效应加强，海外波动不改中期方向 .......................... - 17 -2． 债市：债市波动剧烈，预期管理很有必要 .................................. - 20 -二、 内生不确定性、货币政策与中国经济波动......................... - 23 -（一）内容摘要 ............................................................................................ - 23 -（二）问题提出............................................................................................ - 24 -（三）货币政策对不确定性影响的实证分析............................................. - 28 -（四）货币政策对不确定性影响的理论解释 ............................................. - 34 -（五）结论 .................................................................................................... - 51 -三、 主要经济数据 ...................................................................... - 55 -图表目录图 1：三大投资继续修复，制造业投资依然偏弱........................................- 8 -图 2：M2-M1 剪刀差收窄............................................................................- 13 -表格目录表 1：5 月 M2 增量的结构...........................................................................- 17 -表 2：经济数据一览......................................................................................- 55 -中国人民大学国际货币研究所（IMI）

中国人民大学国际货币研究所(IMI) - 1 - http://www.imi.org.cn/ 一、国内外经济金融形势研判（一）海外宏观11．全球主要经济体经济走势分析6 月全球经济继续修复，但各地疫情反复为经济前景带来担忧。随着各国放开防疫限制措施，复工持续推进，全球经济继续修复：一方面，从经济数据来看，除日本的经济数据修复较为缓慢，美国与欧元区均已显...