改革红利与内云修复共振川财证券CHUANCAISECURITIES同证券研究报告3月以来,国内复工复产持续推进，PMI生产指数、工业企业增长速度均显著回所基部门总量研究部暖,得益于国内新老基建的加速发力，4、5月周期、能源等上游环节行业增加川财一级行业总量研究值、利润均有较好表现、社会发电指标已恢复往年水平,5月单月水泥产量创历史峰值。此外,在产业升级方面,二季度科技、高端制造业备主要指标均维持高川财二级行业宏观经济增长，计算机、通信和其他电子设备制造业增速、盈利均转突出，下半年高技术报告类别宏观深度附加值产业将是发力重点。报告时间2020/6/28心投资:基建对经济的支撑作用持续凸显二季度固定资产投资累计降幅明显收窄,下半年国内投资增有望回正回顾半年,外需走弱的背景下。制造企业的投资再生产意愿较弱,制造业投资的后续分析师修复或较缓慢。2020年政府工作报告着重强调“两新一重",当前国内产业结构陈震证书编号:S1100517060001持续升级.4、5月水利、运输等重点项目投资增速也在改善、基建投资将是下半chenli@cczq.com年重要支撑。此外,当前政策对基建项目资金端多重保障,除地方政府专项、特别国价药回联系人建明显倾斜外,政策对基建领域的外资准入显着放宽,扩内需仍将是年内政策发陈琦力重点。证书编号:S1100118120003熏求:海外疫情不确定性仍存。下半年看内需外需方面,截至6月28日10时,全球确诊病例已超1000万人,当前新冠疫情在全球范围持续扩散,制约海外需求及国际大商品价。半年弱势，工业品出厂价格承压。从海外数据看,5月以来，欧美纷纷重启经济,各国PMI数据有所回暖:但高频数据显示,当前欧美主要生产指标均在往年水平川财研究所的80%以下,叠加海外疫情的不确定性因素，外需回补仍待观察。北京西城区平安里西大街28号内需方面,上半年能源、原材料、高新技术商品的进口量持续上升,基建扩内需中海国际中心15楼,100034作用显现。近期政策倾向引进外资、出口转内销、预计随着国内"新老基建"共上海陆家嘴环路1000号恒生大同发力,下半年周期商品、高技术产品需求有望稳定增长厦11楼,200120资本市场改革下半年将开启全面加速深圳福田区福华一路6号免税商上半年我国资本市场改革持续加速，创业板注册制、新三板分层光速落地。上证务大厦32层,518000成都中国(四川)自由贸易试验指数迎来“大修",国内资本市场的功能性显著增强。十二届陆家嘴论坛提出将加速科创板再融资、做市商等基础制度完善;预计下半年资本市场基础改革将集区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17中发力，创业板改革进度也有望加速。得益于改革红利，优质成长型企业上市梁楼,610041道畅通，高技术、战略新兴产业发展前景广阔。风险提示:海外疫情持续扩散、外需导致工业品价格大幅动本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参尾的重要声明
川财证券研究报告正文目录一、生产:生产有望持续恢复....41.1前瞻性指标:生产指数维持高景气区间1.3高频生产指标:生产指标已基本恢复至去年同期水...5二、投资:基建对经济的支撑作用神给凸显62.1制造业投资是上半年主要拖系062.2,政策多维度支持,下半年基建全面发力。7三、消费:上半年居民消费温和回.…..83.1社零数据回暖,居民消费意愿回….832物价:食品项税动因素弱化，CP)有望回归健康增.四、需求:海外疫情仍存不确定性,下半年看内.需............4.1海外需求受疲情制约,出口表现弱势14.2外需制约,下半年PPI数据仍待观察12小五、下半年流动性有望维持边际宽松.....石5.2下半年债券发行规模显着增长….否天X海外货币超发严重555.4年内流动性环境仍有边际宽松的可能性资本市场改革下半年将开启全面加0速.…心六、网险提示..20本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明2/21
川财证券研究报告图表目录P生产体.现...................图1:....................................................图3工业企业增加值表.现.............................图4:高技术产业增加值表现...图5.周期行业增加值表现......图6:部分高端制造业增加值表现.图7:六大电厂日均耗煤表现.图8图9固定资产投资表现...图10高技术产业增加值表现基建投资增速图12:地方...
