4公募基金配置传媒行业跟踪报告：传媒配置比例明显提升 大幅加仓游戏和细分龙头会员免费优质

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2020 年 2 月 2 日 互联网与传媒 传媒配置比例明显提升 大幅加仓游戏和细分龙头 ——19Q4 公募基金配置传媒行业跟踪报告 行业简报 ◆19Q4 公募基金配置传媒整体情况：配置比例分位数接近历史中值截至 2019 年 Q4，公募基金重仓持有传媒行业公司总市值 354 亿元；主动偏股型基金配置传媒行业比例 4.16%，超配幅度 1.48pct。1）19Q4 公募基金重仓传媒市值环比 Q3 大幅提升。截至 19Q4 末，公募基金重仓持有传媒行业公司总市值 354 元，相较 19Q3 的 218 亿元环比增长 62.4%。2）主动偏股型基金（包含普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金）配置传媒比例环比上升 1.03pcts 至 4.16%，超配幅度由 0.59pct 上升至 1.48pct；3）主动偏股型基金传媒行业配置比例分位数为 2012 年以来的40.6%，接近历史中值水平。传媒行业持仓集中度维持高位，19Q4 前十大重仓股持仓占比达 87.6%，环比提升 0.3pct。1）19Q4 公募基金重仓持有传媒行业公司家数由 55 家增至 56 家，占基金股票投资市值比由 Q3 的 1.00%上升至 1.38%；2）从前十大重仓股情况来看，19Q4 公募基金重仓持有传媒行业前十大个股市值共310 亿元，占同期传媒行业重仓持有市值的 87.6%，相较 Q3 的 87.3%略微上升 0.3pct；3）19Q4 中信（传媒）指数上涨 14.38%，公募基金加仓传媒行业趋势明显。◆前十大重仓股情况：云游戏相关和细分龙头新进前十19Q4 公募基金在传媒行业内重点加仓了游戏板块和行业龙头，顺网科技、掌趣科技、游族网络、万达电影新进前十大重仓股。1）按持仓市值计，19Q4公募基金的前十大重仓股为分众传媒、芒果超媒、完美世界、三七互娱、顺网科技、吉比特、掌趣科技、游族网络、万达电影和光线传媒；2）变动情况来看：顺网科技、掌趣科技、游族网络、万达电影为新进十大重仓；视觉中国、新经典跌出前十大重仓股，上海钢联和梦网集团行业口径调整剔除。◆调仓方向：大幅加仓游戏板块与细分行业龙头游戏板块被公募基金大幅加仓，仅三七互娱被小幅减仓。1）头部游戏公司：世纪华通（+3276%，为公募基金持股变动幅度，下同；）、完美世界（+43%）被大幅加仓；三七互娱（-9%）被小幅减仓。2）二线游戏公司：掌趣科技（+431%）、游族网络（+103%）、吉比特（+9%）被公募基金加仓。影视板块前期负面因素影响已逐步消化，龙头公司预计将进入业绩和估值修复阶段。电影及院线龙头万达电影（+213%）；电视剧龙头慈文传媒（+299%）和华策影视（+212%）被公募基金重点加仓。此外，公募基金积极增持行业内细分龙头。广告龙头分众传媒（+41%）是公募基金的第一大重仓股，2020 年低基数下或出现净利润增速回正；视频行业芒果超媒（+110%）全产业生态协同效应显著，具备独特竞争优势；3）出版行业中信出版（+66%）19 年中上市后被机构大幅加仓，此前出版行业的机构重仓股新经典（-8%）和中南传媒（-10%）则被减仓。◆风险分析。互联网行业竞争加剧风险、媒体管制放松导致牌照价值削弱风险、广电行业整合进度不及预期风险买入（维持）分析师孔蓉 (执业证书编号：S0930517120002)021-52523837kongrong@ebscn.com联系人乐济铭021-52523797lejiming@ebscn.com行业与上证指数对比图 资料来源：Wind-10%3%15%28%40%10-1801-1905-1908-19互联网与传媒沪深300

2020-02-02 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告目 录 1、 19Q4 传媒公募持仓跟踪 ........................................................................................................... 31.1、 19Q4 公募基金持仓传媒市值有所回升，配置比例回升接近历史中值 .................................................... 3 1.2、 持仓集中度维持高位，前十大重仓股持仓占比 87.6% ............................................................................ 4 1.3、 19Q4 调仓换股情况：大幅加仓游戏板块和细分龙头 ............................................................................. 5...