化工行业周报：关注复产进度，择机布局优质龙头会员免费

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 02 月 09 日化工行业关注复产进度，择机布局优质龙头——化工行业周报行业研究周报程磊（分析师）李啸（联系人）021-68864812chenglei@xsdzq.cn证书编号：S0280517080001lixiao@xsdzq.cn证书编号：S0280118070022 本周个股观点：上周上证综指周跌幅 3.38%，沪深 300 周跌幅 2.60%，申万化工行业指数周跌幅 1.70%，跑赢沪深 300 指数 0.90 个百分点。最新 WTI 油价 50.34美元/桶，周跌幅 2.37%，布伦特油价 54.50 美元/桶，周跌幅 3.74%。尽管OPEC 全力推进减产计划，利比亚原油供给也遭受重大打击，但市场预期新型冠状病毒疫情的蔓延将大大降低中国石油需求，同时受到欧洲一系列弱于预期的经济数据影响，市场对未来原油需求充满担忧，国际油价继续承压走低。受疫情影响，各省复产时间均有不同程度延后，其中疫情较重的湖北、浙江等地区，预计开工时间较晚；销售端受物流暂停影响较大，主要化工产品市场目前均无交投。从海外市场表现来看，目前周期行业景气度仍处于低位，建议择机布局行业内优质龙头，推荐万华化学、华鲁恒升。万华化学 MDI 产能位列全球第一，是 MDI 行业寡头之一，在 MDI 价格大幅波动的情况下，公司始终保持了较高的盈利水平，未来新产品、新技术将推动公司不断成长；华鲁恒升是国内低成本煤化工标杆企业，凭借超高的成本优势，每年较行业平均水平有超 20 亿超额收益，同时其 50 万吨乙二醇、60 万吨醋酸、180 万吨尿素具有较高的业绩弹性。CDMO 行业采用成本加成的定价模式，产品价格波动较小，行业内企业盈利较为稳定，同时随着合作时间增加，客户粘性将不断增强，行业内龙头企业具有宽广的护城河，推荐国内农药 CDMO 龙头联化科技，盐城重要子公司复产后，公司将迎来业绩拐点，同时加大在医药领域的布局，将助力公司长期成长。环保安全是化工行业长期投资主线，建议关注农药、萤石行业。推荐国内菊酯、麦草畏龙头扬农化工，扬农化工通过整合中化以及扬农集团旗下优质农化资产及生产技术能力，不断丰富公司产品线，未来将成为综合农化平台企业。萤石行业“小、散、乱”的行业格局正逐步改善，推荐萤石行业唯一上市标的金石资源。 风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；中美贸易关系恶化重点推荐标的业绩和评级证券股票2020-02-09EPSPE投资代码名称股价2018 2019E2020E2018 2019E 2020E评级600309.SH 万华化学48.85 4.96 3.313.90101513强烈推荐600426.SH华鲁恒升18.071.861.561.76101210强烈推荐600486.SH扬农化工65.212.894.174.21231615强烈推荐002250.SZ联化科技16.590.040.170.634089627强烈推荐002258.SZ利尔化学13.241.100.590.84122216强烈推荐603505.SH金石资源23.940.571.111.49422216强烈推荐数据来源：新时代证券研究所推荐（维持评级）行业指数走势图相关报告《疫情影响短期业绩，逢低布局优质企业》2020-02-02《国际油价回落，周期底部优选龙头》2020-01-13《密切关注国际油价变化，配臵优选行业龙头》2020-01-06《 周 期 静 候 拐 点 、 技 术 引 领 成 长 》2019-12-31《 年 底 市 场 平 稳 ， 布 局 优 质 白 马 》2019-12-300%6%12%18%24%30%36%2019/022019/052019/082019/112020/02化工沪深300

2020-02-09 化工行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目录1、 行业动态及观点...............................................................................................................................................................32、 个股观点 ..........................................................................................................................................................................33、 化工产品动态及分析.......................................................................................................................................................44、 近期重点公司动态跟踪.................