新能源汽车行业2022年度策略：景气持续向上，关注格局分化会员免费

电气设备|证券研究报告—行业深度2021 年 12 月 3 日强于大市公司名称股票代码 股价(人民币)评级宁德时代300750.SZ679.80买入亿纬锂能300014.SZ148.00买入中科电气300035.SZ38.95买入国轩高科002074.SZ62.33增持欣旺达300207.SZ51.70增持恩捷股份002812.SZ269.98增持星源材质300568.SZ47.15增持嘉元科技688388.SH164.13增持璞泰来603659.SH193.80增持翔丰华300890.SZ82.50增持当升科技300073.SZ104.36增持华友钴业603799.SH133.00增持德方纳米300769.SZ647.06增持天赐材料002709.SZ136.82增持新宙邦300037.SZ122.86增持科达利002850.SZ178.80增持赣锋锂业002460.SZ163.75增持孚能科技688567.SH37.56未有评级蔚蓝锂芯002245.SZ32.08未有评级诺德股份600110.SH21.81未有评级贝特瑞835185.BJ175.00未有评级容百科技688005.SH141.88未有评级中伟股份300919.SZ202.51未有评级芳源股份688148.SH40.89未有评级长远锂科688779.SH27.83未有评级资料来源：万得，中银证券以 2021 年 11 月 29 日当地货币收市价为标准 相关研究报告 《新能源汽车行业 2021 年年度策略:全球景气向上，电动浪潮延续》2020.11.28 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电气设备 证券分析师：李可伦(8621)20328524kelun.li@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300518070001 新能源汽车行业 2022 年度策略景气持续向上，关注格局分化 [Table_Summary]电动化浪潮延续，新能源汽车全球景气度持续向上，国内电池与材料企业加速导入全球供应链，2022 年部分环节供需有望改善，电芯、铜箔、隔膜等环节竞争格局较优，新技术推动产业链升级；维持行业强于大市评级。支撑评级的要点新能源汽车：2022 年全球景气向上：在政策、供给、成本等多因素共振的刺激下，全球新能源汽车市场迎来爆发，2021 年销量大幅增长。当前国内补贴政策延续，长期规划引领行业发展；碳中和背景下海外利好政策频出，主流车企电动化进程加速，高质量供给接踵而至，新能源汽车需求景气度有望持续向上。我们预计 2021 年全球新能源汽车销量 630 万辆，同比增长 117.24%；2022 年中国、海外新能源汽车销量分别约 480 万辆、440 万辆，同比增速分别为 41.18%、51.72%；2022 年全球新能源汽车销量约 920 万辆，同比增长 46.03%，对应动力电池需求量约 450GWh，同比增长 52.03%。动力电池：领先梯队格局形成，4680 推动产业链升级：动力电池全球领先梯队与国内一超多强格局形成，宁德时代已进入海外主流车企供应链，具备全球竞争力；国内二线电池企业海外客户开拓取得一定的进展，有望实现突围。4680 电池加速落地，有望驱动产业链升级。磷酸铁锂电池装机量实现反超，三元电池路线清晰，高能量密度优势不改，长期市场份额有望占优。中游材料：短期供需偏紧，龙头享受技术红利：电池材料短期缺口仍存，价格上行明显，行业产能亦快速扩张，龙头企业受益于技术积累和产业链一体化布局成本控制能力加强，产能上行周期之后行业集中度有望进一步提升。未来紧缺环节产能逐步释放，价格有望回落，叠加动力电池涨价预期，有望提升电池企业利润。部分环节受制于技术、设备、政策等因素，产能扩张幅度或有限。铜箔、电解液等环节新材料导入有望改变竞争格局。投资建议动力电池方面，未来上游紧缺环节产能有望逐步释放，叠加电池价格上涨预期，企业盈利能力有望提升。中游材料方面，隔膜受工艺壁垒高和生产设备等因素制约，供需或持续偏紧；铜箔逐步向主流 6 微米，高性能 4.5 微米发展，技术和设备壁垒持续；负极材料石墨化环节受国家能耗双控等的影响，有望维持紧平衡状态；高镍三元材料受高能量密度趋势及特斯拉 4680 电池影响，逐步缩小与磷酸铁锂之间的差距，且有望受益于美国市场放量。推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、恩捷股份、星源材质、嘉元科技、中科电气、璞泰来、翔丰华、当升科技、华友钴业、德方纳米、天赐材料、新宙邦、科达利、赣锋锂业等。建议关注孚能科技、蔚蓝锂芯、诺德股份、贝特瑞、容百科技、中伟股份、芳源股份、长远锂科等。评级面临的主要风...