新时代传媒周报：维持看好在线游戏和视频宅经济，关注冲击后的线下广告和院线会员免费

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 02 月 16 日传媒行业维持看好在线游戏和视频宅经济，关注冲击后的线下广告和院线——新时代传媒周报行业研究周报胡皓（分析师）马笑（联系人）huhao@xsdzq.cn证书编号：S0280518020001maxiao@xsdzq.cn证书编号：S0280117100011 核心观点及投资建议：核心观点：我们看好这一轮文化传媒行业的整体机会，维持至少两年的上行周期的观点，以游戏和视频流媒体为投资主线。基础逻辑有以下几点:一是看好国家倡导文化自信和文化产业全球化发展，同时《文化产业促进法》和《著作权法》的方向指引和基本准则，二是看好 5G 技术应用新机会，三是看好这一轮传媒产业的一二级的高质量更迭，四是看好网生代零零后导向的娱乐新发展。投资机会紧握龙头公司，寻找反转标的，把握改善个股。持续关注休闲和棋牌游戏投资机会，2 月新一批游戏版号下发。2 月 10日，下发新一批国产游戏版号 53 款游戏，其中休闲类有 28 款。本批次，三七互娱的《这是什么垃圾》、网易的《梦幻西游网页版》、腾讯的《螺旋风暴》、金科文化的《忍者快跑》、哔哩哔哩的《梦想养成计划》等获批。头部游戏和休闲棋牌游戏仍在各榜单保持前列，1 月份有 4000 款手游投放广告，较去年同期增长一倍。根据 App Growing 的统计，在 2020 年 1 月份手游买量市场中，广告投放数手游排行榜 TOP20 中，有 8 款休闲类，其中《阳光养猪场》稳居榜首，多款休闲游戏加大投放，流媒体广告平台成主要市场。冲击不改影视行业的高质量发展机会，建议布局把握中长期投资机会。行业虽有冲击，但整体市场和用户对优质内容的需求和消费是在加大的。一方面，未上映电影或将以时间换空间的形式体现，或将爆发性恢复；同时，剧集虽有延期拍摄，但在有序复工，行业库存剧集得以消化；另外，影院停业或加速院线端洗牌行业集中度有望进一步提升，建议关注后续针对行业的扶持优惠政策和龙头公司的发展机遇。近期《新世界》《下一站是幸福》《决胜法庭》等电视剧收视一路高涨，《歌手当打之年》《明星大侦探》《潮流合伙人》等综艺受用户欢迎，优质内容制作方的中长期投资机会依然非常明确。行业研判：从目前看，停课不停学，各省市城市和大部分企业有序复工，但居家隔离，在线娱乐和办公仍是主要生活生产方式。当前疫情未现明显拐点，我们认为在线娱乐、学习和办公具有延续性，维持看好“在线宅经济”。同时，我们建议关注受到冲击的线下业务，关注楼宇媒体和院线后续机会。投资主题：可以持续关注的投资主题：在线宅经济、国有媒体、网红直播、MCN、大屏教育、楼宇媒体广告、再融资新规。行业关注公司：游戏受益有惠程科技、金科文化、吉比特、游族网络、昆仑万维、宝通科技、浙数文化等视频受益公司有人民网、新华网、中视传媒、中广天择等。影视行业有光线传媒、华策影视等。出版教材有南方传媒、中南传媒等。广告营销公司有分众传媒、元隆雅图、利欧股份、龙韵股份等。海外标的有阅文集团、心动公司、创梦天地、网龙等。投资建议：组合一：芒果超媒、捷成股份、金科文化、昆仑万维、东方明珠；组合二：完美世界、三七互娱、新媒股份、华数传媒、元隆雅图。风险提示：疫情加剧、经济发展与技术发展不及预期、商誉风险，业绩不及预期、行业竞争加剧、监管变化等。推荐（维持评级）行业指数走势图相关报告《维持看好游戏和视频，广电和出版迎来数字内容发展加速期》2020-02-09《疫情不改传媒上行周期，在线文娱和办公等将受益》2020-02-01《疫情冲击春节档，维持看好游戏和视频投资主线》2020-01-31《疫情冲击春节档，假期文娱消费将集中在游戏和视频方面》2020-01-26《传媒上行新周期已然开启，国有媒体将是不可忽略的投资主题》2020-01-19 -7%-2%3%8%13%18%23%28%2019/022019/052019/082019/112020/02传媒沪深300

2020-02-15 传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目录1、 核心观点及投资策略.............................................................................................................................................