中国平安证券研究报告寻路碳中和,突围高质量2022年A股市场展望正券研究所策略配置研究团队2021年12月3日
核心观点|寻路碳中和，突围高质量1、市场环境变化:房地产困局是最大变量,政策加码穗增长+防风险基本面:1)经济增长回归再平衡,重要支撑项在于消费边际改善+出口制性2房地产行业面下行房地产见底复苏将慢于2014-2015年,市场预期地产投资、销售、新开工将全面转员,相关产业链如家电建材建筑等将到冲击,地方财政和实体信用扩张也将受3通网险机0年PP0CP1缓慢回升流动性;1)货币政策以我为主,稳增长+防风险+通胀缓和的环境打开政策操作空间,上半年是边际宽松的窗口期10国传利率中枢有望边际下移:2)社融有望企稳回升但信用扩张幅度有限,据示两点关注,一是结构上加大支持实体线色转型,包括碳中和产业以及传统行业级升级,二是推动资本市场成为科技创新的枢纽,直接融资有较大提升空2、产业过辑变化:共同富裕+号中和,重中长期产业发展机局总调:围绕2035年远景目标"人均GDP达到中等发达国家水平",共同富裕与碳中和是未来的长期主线。产业升级方向:1)科技创新,加强基础研究和技术创新,大力发展高端制造与数字经济:2)绿色转型新能源汽车新能源、储能、节能设备与材料等产业链迎全新增长点:3)消升级,绕个人好活注全命的服务消费需求增量[生育/美丽/休闲/健康/养老等)和个性差开化的新型消费与品万部分领域面临挑战:教育、房地产、互联网反龙断、部分高收入环节市场秩序规范将迎来业专监营3、A股市场展望:整体流动向上,中期把握创新+绿色+消费三条主线行业配量:1)科技创新、芯片、创新药、医疗器械、新材料、国防军工、数字经济等板块估值处于历史中位偏低水平)2)绿色产业,新能源汽车、新能源、储能、节能环保等产业链投资机会的扩散,短期存在估值过高的问题,风电估值相对处于历史均位:3)消费边际改善但有波折,食品饮料和美容护理板块高估值有望缓解户外活动盈制预
CONTENT市场环境变化:经济回归再平衡，政策加码稳增长+防风险目录产业逻辑变化:剑指2035远景目标、产业结构加快转型升级市场展望：整体波动向上，把捱创新+绿色+消费三条主线
2021年回顾|结构性行情围绕成中和产业链以及资源品涨价展开全球主要指数2021年市场表现电气设备和有色金属行业领请A股2021年A股市场表现落后于欧美等发达市以创业板指为代表的成长风格更为占法国CAC40中气设量场，有色金属俄罗斯RTS16优。印度SENSBCKO标警500心Y3.5市场热点轮动显着加快,结构性行情围绕糊台湾加权指数龙源等碳中和产业链以及上游资源品涨价展听达克指制公用事业1z39开,地产链以及消费板块表现相对落后。121电子国防军工综合公A股每月添幅录高的Wnd概念指数表现德闯0品26.3二月涨跌幅(%)MSC全球Q，70首琼斯工业报数8202年年涨跌幅（%）锂电负极早稀士火电医美盐湖提舰水电稀士永磁中韩国综合指数食品伙料光伏逆变器西加休闲服务o8月9月巴西BOVESPA微153北联金的月2月3月4月5月10月11月20价料表源:Wind,牛安证券研究附,数据统计机至2021年11月底
经济|2022年我国经济增长将从结构性复苏走向再平衡2022年GDP增速预计流动四升2022年市场环境面临经济平衡修复+通账风GDP:不变价当季同比(%)险缓和+穗增长防风险政策的组合。基数效GOP:平减行数:GDP:累计同比(%,右)GOP当季同比贡献平:最终消费支出(%)20应下,GDP增速前低后高,全年实际增速预计在5%左右。其中,经济增长的结构性亮点在于消费边际改善+出口初性,而房地产行业下行是主要拖累;在稳增长+防风险的政策基调下。穗10健的货币政策趋于边际宽松。昌昌星星星胃胃员美国仍庄补库阶段高技术创造业投资增速转地高于创造业整体百债发行并未驱物基建投资盖着四升CPWL新出口订单新增专项债发行额:当月值(亿元）投资累计同比2年复合（%,右）120008只88导888。88导88998888,0006.0002.000-152222222R22222
经济|消费有望边际改善、恢复节泰取决于疫情防控与收入增长2022年国内消费相比今年有望迎来边际改善,恢复节卖仍取决于发情防控和收入增长进展,宣体回升可能相对机慢一方面、今年疲情反复拖累了社零消费、特别是餐饮收入的增长。然con泰研究显示重症率和致死率开不高。如果明年发情形势边际...
