稀土永磁：碳中和驱动需求加速增长-信达证券-51页会员免费

稀土永磁：碳中和驱动需求加速增长[Table_Industry] 有色金属 2021 年 04 月 22 日

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告行业研究 稀土磁材深度研究 有色金属 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 娄永刚执业编号：S1500520010002联系电话：010-83326716邮箱：louyonggang@cindasc.com黄礼恒执业编号：S1500520040001联系电话：18811761255邮箱：huangliheng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 稀土永磁：碳中和驱动需求加速增长 [Table_ReportDate] 2021 年 04 月 22 日 本期内容提要:[Table_Summary] ➢钕铁硼永磁体是目前综合素质最为优异永磁体。钕铁硼永磁体是磁性参数优异、性价比较高、综合素质最为优异的永磁体，使用烧结钕铁硼磁体能够大幅降低磁材使用量、缩小电机体积和重量，大幅提升电能-机械能转化效率，相对于普通永磁体能效提升 10%-15%以上。钕铁硼永磁体的加速渗透有利于节能和减少碳排放，除电冶炼方面的耗电量外，国内电力中 80%-90%被电机所消耗；2020 年变频空调新的能效标准实施，大幅加速钕铁硼永磁体在变频空调的渗透。未来在国内碳达峰和碳中和政策的推动下，更多领域将调高能效标准，电机标准提升将成为其中最为重要部分。➢碳中和政策将推动钕铁硼永磁体加速渗透。钕铁硼永磁体节能优势明显，将主要在两个方面推动碳中和。一方面钕铁硼永磁电机能效较高，其渗透率提升将减少电力的消耗。另一方面钕铁硼永磁体将助力新能源发展，风力发电机中超过 40%使用钕铁硼永磁体，将助力清洁能源的发展；同时新能源汽车驱动电机主要采用钕铁硼永磁体，有利于未来减少化石能源使用、减少碳排放。➢新能源汽车将成为钕铁硼永磁体最主要的需求增长领域。2020 年是新能源汽车市场化驱动的元年，产销量在下半年快速增长，全球实现销量 324 万辆，对钕铁硼永磁体的需求量在 11500 吨左右。未来 5 年新能源汽车将进度加速渗透率阶段，我们预计 2021-2025 年全球新能源汽车销量将提升至 1500 万辆以上，年复合增长率超过 35%；对钕铁硼的需求量将达到 56000 吨以上，国内的需求量将达到 24000 吨左右，成为钕铁硼永磁体最重要的消费领域。➢稀土价格趋稳，成本压力缓解。本轮稀土价格自 2020 年 5 月份由需求驱动快速上涨，到 2021 年 2-3 月份进入加速上涨阶段；随后由于下游迫于成本压力，按需采购降低采购量、导致稀土价格回落；目前全国钕金属均价在 75 万/吨左右，回落幅度超过 15%。稀土元素在钕铁硼永磁体生产成本中占比 60%-75%，本轮稀土价格上涨导致钕铁硼永磁体生产成本上涨 60%以上，而钕铁硼磁体的价格仅上涨 30%-40%。我们认为稀土价格或将趋稳运行。国内 2021 年增加稀土开采配额，全年配额增长将超过 25%，缓解全球稀土供给压力。稀土价格保持在合理水平更加有利于产业链共同合理发展，提升钕铁硼磁体渗透率。➢钕铁硼永磁体成本端迎拐点。稀土价格到磁材厂商生产成本的传导周期为 1-2 个季度，预计 2021 年 1-2 季度将成为磁材厂商成本压力最大的阶段，5-6 月份将迎来成本端拐点，因此我们看好 2-3 季度磁材厂商盈利能力回升。同时稀土磁材厂商的股价自 2017 年下半年以来均维持底部震荡，我们预计随着盈利能力回升，股价也有望触底反弹。➢龙头企业加速抢占高端市场。2019 年后稀土永磁厂商加快高端产能建

tOrNsQuMxPbRcM8OmOoOoMrQkPmMnReRmOnObRoPoQuOrRzRMYpNqR 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 设，新建产能产品方向主要集中在新能源汽车、消费电子等高端方面。我们认为本轮产能扩张主要由高端应用领域需求放量驱动，主要集中在新能能源方面；根据我们测算到 2025 年仅新能源汽车驱动电机的需求增量将超 40000 吨/年。以金力永磁和正海磁材为代表，两者均在新能源汽车方向积极扩张产能，预计到 2022 年末两者钕铁硼毛坯产能将分别达到 23000 吨/年和 18000 吨/年。中科三环在赣州新基地建设...