天风证券公司报告|季报点评TFSECURITIES涪陵榨菜(002507)证券研究报告2024年11月03日投资评级业绩稳健增长,成本红利凸显行业食品饮料/调味发酵品6个月评级买入(维持评级)事件:2401-3实现收入/归母净利润1962/6.71亿元，同比0.56%/174%;24Q3实现收入,归母净利润657/2.23亿元，同比681%/17,88%。当前价格1518元目标价格元03动销改善,业绩稳健增长。03动销改善主要系:1)03为榨菜消费传基本数据统旺季，公司加大终端销售费用投放,增加推广活动;2)公司上半年对销A股总股本(百万股)1.153.92售组织架构及考核模式进行调整，销售考核更注重结果导向，一定程度激流通A股搬本(百万股)1,148.91励销售人员积极性;3调整优化经销商后，促进终端市场铺货动销:4)A股总市值(百万元)17,516.49Q3取肖终端2元价格带产品的调货配比限制,根据各地市场需求及时上流通A股市值(百万元)17,440.52架终端2元价格带产品。产品看：Q1-3榨菜略有增长，萝卜、泡菜降幅每股净资产(元)7.43收宿:Q3 菜萝卜/泡菜均有增长。渠道看:家庭消费渠道与餐饮渠道均资产负债率6.01有一定程度增长，餐饮端由于基数较小，01-3总体增速30%左右，比袁库一年内最高最低(元17.20/11.47消费渠道增速快。作者吴立成本红利凸显，Q3费投加大。2403毛利率/净利率分别同比变动+10.48/C执业证书编号:51110517010002+3.18个百分点至56.17%/3.91%。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比变动+5.50/-014-0.07个百分点至17,24%/3.13%-370%。销售费用张酒情析师执业证书编号110524060003aoqian@tfza.com率基本持平，另外净利率增幅低干手利率丰要还受投咨净收益(占营收比分析师执业证书编号:S1110523090002重同比-1.02oct）/公允价值变动净收益(占营收比重同比-0.89pct)影响。heyuhang@tfzq.com股价走势投资建议:2403公司加大费投+产品&渠道调整取得良好效果，杨加新买沪深300涪陵榨菜购青菜头使用,利润弹性凸显。全年来看,我们认为公司调整红利逐渐显现，预计全年稳健增长。根据三季报，我们略调整盈利预测，预计24-26年营收分别25/27/29亿元(前值为26.49/29.21/31.99亿元)同增3%/7%7%;归母净利润分别858/930/10.06亿元(前值为911/10.12/1117亿元)同增4%/8%8%，对应PE分别为20X19X17X,维持"买入"评级。2024-032024.风险提示:行业竞争加剧;消费需求不及预期;原材料价格波动的风险;新品拓展不及预期;市场拓展不及预期等。相关报告《涪陵榨菜·半年报点评:业绩有所承压，提质增效仍有可期》2024-09-022《涪陵榨菜-季报点评双拓战略推进，业绩保持稳健》2024-04-30财务数据和估值202220232025E2026《涪陵榨菜-年报点评报告各业务板营业收入(百万元）2,548322534.182709.592,893.9块有序推进，看好双拓战略发展》增长率争）(3.86)3.446922g2024-04-01BITDA百万元)1,06199981.321008.081083.601153.17归属母公司净利润(百万元)898.79826.56858.3692957
天风证券公司报告|季报点评TFSECURITI财务预测摘要少数股东损益归属于母公司争利润26.58少数股东权益股本资本公和1131974公司公告，天风证券研究所
公司报告手报点评天风证券TFSECURITIE分析师声明本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附属机构(以下统称“天风证券")。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证必的离标条标识及标记。本报告是机密的,仅供我们的客户使用。天风证券不因收性人收到视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性乃宗整性不木写牛中的信息、意见等均仅供客户参太招告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不拘成对任何人的个人，客户...
