泡泡玛特：海外市场增长讯速,IP商业化体系更为多元中泰证券CHONGTAISECURITIES泡泡玛特(09992.HK)证券研究报告/公司点评报告2025年03月30日文娱用品评级:买入(维持)公司盈利预测及估值指标2022A2024A2025E2026E2023A营业收入(百万元)4,6516,34513,03820.31627,621分析师:康雅量105%执业证书编号:S0740515080001125增长率yoy%Emall: kangyw@zts.com.cn每股收益(元)9分析师每股现金流量资产收益率执业证书编号:S0740523030001176.S0.7Email:zhangxiao06@z1s.com.cn股价截止自2025年03月28日收盘价,每股指标按照最新股水全面摊范分析师:李豆喆执业证书编号:S0740524090002报告摘要Email:liyz05@zts.com.cn事件:公司披露2024年财报数据,2024年主营业务实现收入130.4亿元,同比增长106.9%;净利润达33.1亿元,同比增长203.9%，经调整后净利润为34.0亿元,同基本状况比增长185.9%，经调整后净利润率为261%总股本(百万股)1,342.94流通股本(百万股)1.342.94公司2024年毛利润达87.1亿元,同比增长125.4%,毛利率达66.8%,市价(港元)153.20一方面公司港澳台及海外渠道收入占比增加，另市值(百万港元)205,738.89优化供应体成本控制、且自主产品与比楼升同时,公司有效拾制费流通市值(百万港205,738.894pct.同增130.6%/54.5%,营收合计达127.2亿元。并丰富产品品类,提升产品设计的生品类丰富有望为公司业绩增长提供增量。线下方面,2024年公司内地地区零售店机器店营收分别为38.3401家/12,300台。线上方面，2024年线上渠道收入26.97亿元,同增76.9%，112.2%。海外市场5场呈快速拓展态势,2024年收入达50.7亿元,同比增长相关报告5个国家开设了首家线下门店，并在全球多地《[中泰传媒+轻工】泡泡玛特:海1港澳台及海外地区零售店/机的地标性外市场快速扩张,看好商业版图持续到回城4040%131.9%。截至2024年12月拓展》2024-08-2531日,零售店(机器店门店数量分别为120家172台。线上方面，公司加强本土化运营，不断开拓新的线上平台,2024年线上渠道收入14.6亿元,同增834.0%。入。截至2024年12月31日,公司累计注册会员总数达4.608334.19%。会员贡献销售额占比为92.7%，会员复购率为494%。我们认为，公司随着渠道快速扩张及IP不断丰富,通过会员服务体系与数字化建设，进行全渠道精细化会员运营,实现用户数字化规模快速扩大,可更好提升消费者服务体验与运营效率。必阅读正文之后的重要声明部分
中泰证券ZHONGTAISECURITIES公司点评,城市乐园根据不同假期推出相应甜品供应等举措，成功在传统旅包品品牌"POPOP",进行解构与延展，并。另外,公司举办多次大型签售会、快网店和作品展等活动,持续深化IP运营与全球影响力。海外市场拓展情况，我们预计公司2025-2026亿元(此前预测为2025-2026年营收规模分别为55.82%/35.96%。同时,我们预判公司中期内整体经营效率具有可持因此我们预计2025-2026年公司管理费用率分别为6.90%/6.76%,销售费用率分别为26.60%/26.33%。经测算我们预计公司2025-2026归母净利润分别为5223亿元/7324亿元(此前预测为2025-2026年净利润29.81亿元/37.94亿元)，维持”买入"评级。风险提示事件:1)产品上线延期风险;2)百金产品受到监管政策影响风险;3)业达预期对估值的负面影响风险;4)研报使用数据更新不及时对业绩增长不
中泰证券公司点评报告ZHONGTAISECURITIES内容目录池池玛特2024年财务数据分析。2024年主营业务收入1304亿元,同增106.9%毛利率提升显着，2024年达66.8%费用控制良好,销售费用及管理费用率下降明显…...'X泡泡玛特2024年经营教据分析P矩阵持续丰富,自主产品收入占比稳步增长.5日70产品持续推陈出新，看好提供业绩增量。内地市场稳步增长，海外市场拓展迅速注册会员达460.3万人，会员精细化运营课盈利预测与估值:.10风险提示...............................图表目录2020-2024年主营业务收入(百万,人民币).42202412主营业务收入(百万，人民币)4利润（百万,人民币)及毛利率,4(百万,人民币)及净利率售费用(百万,人民币)及销售费用率管理费用(百万,人民币)及管理费用率人民币)百万,人民币)人民币年102212-2024H2零售店营业收入(店分地区收入(百万,人民币)住庄门店数量(家)2242.2024H2机器人...
