宏观研究申万宏源研究SWSRESEARCH"反脆弱"系列2025年04月30日提振消费的"关键"?国内经济"反脆弱"系列专题之五一问：证券分析师稳增长压力较大、外需承压时期，扩内需、促消费通常成为政策重要着力点，我国足消费政策，或赵件可分为直接财政补贴，例如下乡补贴、以旧换新补贴、消费劳等，间接支持政策，典型如汽车购置.com先减免、假期高速公路通行费减免等。中央财政补贴的全国促消费力度更大、重点针对汽车和家电070002地方促消费以消费券为主、支持领域更多元。com贾东旭·A023100003"政策效果显苦，既与央地财政补贴有关,也得益于基础设施完善及长期制度改革。证券研究报告怕侯工24080006“户户通由gn@swsresearch.com,农民一年减研究支持耿佩游A0230124080003今年关税或扰动出口,扩内需成gengpx@swsresearch.com联系人居强(8621)23297818x对消费形成较大约束,构成额外拖累,反映削期地方行政管制与住房贷款加深不利于消费倾向提:力发展服务消费"提振商品还是服务消费。为居民持续“增收"。分城市推出新居民隘和利率水平。“收”方面，可通过补贴补助提高特殊群体收入,改善收入分配机制，加强社会保障、生育补贴等机制性攻策或可于居民报表修复，提振消费信心。2025写进总体要求,强调"更大力度促进楼市股市健康发展”城锁限民财产净收入恢变较慢，且资产负快表中性房占比近六成，“稳住楼市股市或不仅是针对圈民资产负债表，亦是增强网民财富效应，改普预期促进消费,
sws国内经济目录1.热点思考:提振消费的"关键...............1.1一问:"促消费"政策历史回顾?.71.1.1我国促消费政策包括耐用品下乡、以旧换新及消费券补贴….1.1.2提振消费的关键是建设消费设施场景,为居民持续“减负增收一........113当前经济背景下,“促消费”的重要性越发凸显…1.2.二问:制约消费的因素?心12.1短期来看，收入承压、供始约束制约消费回.….122中期来看,报表受损、结构性失业约束消费回升….12.3长期来看，人口老化、供需错配也对消费形成施累…61.3三问:促消费还有哪些期待?131往后看，消费政策加码的空间或在服务领域…．1.3.2中长期看,改善收入分配、加强社会保障将发挥更大作用211.3.3补贴之外,"稳住楼市股市"会助力居民财产净收入恢复….。2.国内高频:集运价格连续回升2521生产高频跟踪:工业生产回落，建筑业开工略好于去年同期.....22需求高频跟踪:地产成交延续下滑，货运量好于去年同期…...823物价高频跟踪:农产品价格表现分化，工业品价格整体上行...1第2页共34页简单金融成就梦想
sws国内经济图表目录图1:出口压力较大时更重视扩内需。图2:过往促消费政策"工具箱”..7图3:2018年我国居民消费支出结构。............8图4:图5:2022年部分地区消费券资金构成。..........8图6:过往促消费政策效............................图8:农村居民消费倾向自1998年持续提升。.10图9:农村税费改革主要内容......图10:"四万亿"计划投向分布..11图11:农民工人数、人均收入增速......................政策对扩内雾重视度提升,.11圈13:地产领先指标走券.....-图14:制造业设备雨新情况....-图15:GDP中净出口贡献率.......-....................图16:本轮产利用率低的领域发生改变图17:消费支出增速低于可支配收入…...0......13.......-............图19:分省社零增速.........13图20:服务消费较历史趋势有较大差距。.14图21:服务业就业人数明显不及历史趋势........14图22：核心商品CPI低于核心服务CPI...................14图23:近年社会集团对社零增速的拖累较大。....15图24:居民资产负债结构.............15围25;二手性宅房价定基制款....．图26:中国家庭部门杠杆率持续上行．...........16图27:居民住房贷款馀额占个人贷款馀额比重...图28:不同学历群体失业........请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共34页简单金融成就梦想
sws国内经济圈29:近年本科生招聘需求变化.图30:不同年龄段与消费倾向相关系数.......图31:中国不同年龄段人口增谏及预测。.........17图32:2025年春节档电影评分高于往年.........17图33:头部电影票房越高，总票房越高......7图34:主要经济体人均GDP提升时...
