国金证券2025年08月28日买入（维持评级)医约行业行业研究行业深度研究证券研究报告医药组分析师:赵海春(执业S1130514100001)分析师:甘坛焕(执业S1130525060003)zhaohc@gizq.com.cngantanhuan@gizq.com.cn从数据、算力、模型切入的3类龙头，看全球AI制药全景图基本逻辑时点:AI应用从构想到现实,多组学开发降本增效1000倍,首个AI重磅药破亮在印。(1)时间到:人类对AI的想法，始于1950年的图灵测试。随着2016年DeepMlind的Alphago击败世界围棋冠军，到2024年Hassabis和Jumper因为AIphafold2蛋白质结构的成功预测获得诺贝尔化学奖,A1制药的时代就已经开启。(2)质变在即:相据专注于投资颠复性技术的ArkInvest发布的《Bigldea2025》,生物医药领城正在发生着颠复级的量变。多组学AI应用将带来医药领域的1000倍降本增旁(3)问题已解:AI模型，黑箱已破。任何科学研究《人工智能法案》将龙头AI药企已经走出概念验应用运行的达,2025年8月22日推出NV1NI40Cw用于将分布式数据中心组合成(跨国巨头)强强联合算法旨在建立更好的模型。并由多个方句托方一组彼客之间分费学习过程的好处(跨设备FL)、访问广泛分布的知识(跨孤鸟日]这类企业以及英国政府等。都在整合跨界协作以突破AI驱动药物发现的数据局限。根据英国政府官网2025年6月9日的新闻发布。英国"GenBind"联盟当日宣布,将利用突破性实验技术，生成全球最(人体的组成部分)相互作用数据集合。(3)模型是制胜关键。生成式AI药企,从假设到实现、构建随时间增长的领先模型壁垒是要点,当算力与新据不均成大大型时,模型开发送代进化的效率与训练经验积累的先机就至关重要。与大药企合作A1研发过程中的数据与模型构建正反馈飞轮。就将成就目前领先企业的护城河行业变局:科技巨头入局，产业考。(1)科技巨头:英伟达、推BioNeMo、广投AI药企。谷歌，并购DeepMind拆分Isophormic Labs后者在7月公开表示,临床试验已经"非常接近"了。科技巨头纷纷投入AI制药。深度智耀赋能ND(新药临床申请)合规提交，英矽智能从猜想、分子、临床到发布全贯通。(3)制药巨头：默沙东、辉瑞、礼来、BMS等头部药企，数百亿美元布局AI制药相关公司。从医药魔方统计的全球AIDD(AI药物研发)相关交易首付额和总额Top20的项目来看,重大交易集中发生在近5年内,总额超过500亿美元。投资策略综上，我们认为,(1)A|新药破局在即，首选管线丰富、兑现力强者。随着AI制药行业奇点来临，首个重要时点，必然是人类首个A!驱动研发的药物的获批上市:换言之，不论模型还是数据更优，首个验证的重磅药才将是焦点。因此,我们建议关注英矽智能、晶泰控股等已经有自研管线或合作项目进入临床阶段的赛道龙头。(2)制药与跨界企业入局者众,优选壁垒随时间增厚者。因为AI制药本身是科技跨界的薪新赛道。未来的首个破局者,即可能是AI药企,也可能是传统仿创龙头在A1领域前瞻深耕者,还可能是非药领域的新进科技公司。因此,我们建议关注石药集团、复星医药等在AI领域长期前瞻布局的公司收获相关成果的高弹性可能。风险提示国际化相关的汇兑风险、国内外政策波动风险、投触资周期波动风险以及并购整合不达预期等风险。敬请参阅最后一页特别声明
国金证券扫码获取更多服务行业深度研究内容目录时点:A)应用从构想到现实，多组学开发降本增效千倍，首个AI重磅药破壳在印时间到:从构想到现实，图灵测试、Aphago到Aphafold与诺贝尔化学奖,AN制药未来已来…。4质变在印:颠复级量变，多组学A)应用将1000倍降本增效，创新药超摩尔定律时代开启问题已解:A模型，黑箱已破;英砂智能，TNK.ENPP1、PHD同路径3次复现成功推进-本质:算力云端接入、数据量质局限皆获破图、模型随时间增厚壁垒,创新研发回报率回升提速、8算力:亚马逊、谷歌、微软、阿里等，云端供给克裕;英伟达，Spectrum-XGS燃爆算力量级…..。数据:从DL(深度学习)到凡L(联邦学习)，MNC(跨国巨头)强强联合，数据茧房被冲破…模型:生成式A药企，从假设到实现，构建随时间增长的领先模型壁垒…14行业变局:科技巨头入局，产业链企业加送配置;十大制药巨头，AI布局，无一块席…。科技巨头:英伟达，推BoNeMO，广报A药企;谷歌，并购DeepMind拆分 sophomicL.b.1产业链:泓...
