半导体行业深度报告：功率半导体研究框架总论-方正证券会员免费优质

研究源于数据 1 研究创造价值 功率半导体研究框架总论 方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 行业研究半导体行业2020.01.23/推荐分析师： 陈杭 执业证书编号： S1220519110008 TEL: E-mail： chenhang@foundersc.com 联系人： TEL：E-mail：重要数据： 上市公司总家数 50 总股本(亿股) 263.21 销售收入(亿元) 905.27 利润总额(亿元) 71.28 行业平均 PE 340.55 平均股价(元) 69.86 行业相对指数表现： 数据来源：wind 方正证券研究所相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款《扬杰科技（300373）跟踪报告：三重逻辑共振：功率景气拐点、国产替代加速、向 IGBT等产业升级》2020.01.20 《北方华创（002371）深度报告：存储扩线加速，IC 设备迎来拐点》2020.01.19 《 华 虹 半 导 体 ： 受 惠 新 能 源 车 浪 潮 》2020.01.14 《北方华创：高景气度下三个预期差》2020.01.12 《功率半导体研究框架总论》2020.01.09 功率半导体属于泛模拟电路的赛道。功率半导体是必选消费品，人需要吃“柴米油盐”，机器同样也需要消耗功率器件，任何和电能转换有关地方都需要功率半导体。行业波动符合大宗商品走势规律，产品和全球 GDP 走势密切相关，4-5 年的行业波动非常吻合半导体周期规律。 单机硅含量提升推动行业发展，更高效率更好性价比推动技术发展。需求来自各行各业，单机半导体（硅）含量的提升是核心规律。所有技术进步都指向，1）更高的功率 2）更小的体积 3）更低的损耗 4）更好的性价比。参与竞争的主流厂商都是IDM 模式，1）规模化前提下的质量品质 2）每年各个产品成本优化情况下的效率提升。 材料的突破带来行业往更深入发展。产品形态从单一的二极管，MOS 管向融合的 IGBT 发展，从硅衬底往宽禁带半导体衬底迈进。更宽的禁带使得产品性能和效率远胜于硅衬底的功率器件，目前只是性价比方面还不是太有优势。未来趋势随着化合物半导体制造的成本降低，凭借其优势替代硅基的功率半导体器件指日可待。 高附加值产品长期被欧美厂商垄断，国产替代迫在眉睫。国内IDM 模式厂很少，核心的工艺都在欧美厂商自己内部，凭借其产品优势控制交货周期，从而掌控整个行业的价格体系。尤其对于高压的 MOS 以及大功率的 IGBT，产品的交货周期往往在 50周以上，价格自 2016 年起基本都处于上升通道。 IDM 模式更具优势，fabless 扩张更迅猛。2020 年投资机会来自于半导体周期复苏上行 3-4 年大周期环境中，IDM 模式的企业比 fabless 在成本端上更有优势，建议关注相关产业链标的：闻泰科技（600745），捷捷微电（300623），扬杰科技（300373）,台基股份（300046），华微电子（600360），斯达半导（603290）,新节能（A18105），华润微电子（A19303）。 风险提示 1）芯片国产替代进度低于预期； 2）集成电路行业政策支持力度变弱； 3）国外半导体设备公司禁运设备给国内公司。 05000100001500020000250003000035000-2%30%62%94%126%成交金额(百万) 半导体 沪深300

研究源于数据 2 研究创造价值 半导体-行业深度报告 目录 1 半导体功率器件：电能转换的 CPU .......................................................................................... 4 2 行业空间巨大，销售额持续增长 ............................................................................................... 5 3 应用市场广阔，单机硅含量不断增长 ....................................................................................... 7 3.1 消费电子：硅含量保持稳定 ................................................................................................................... 7 3.2 汽车功率半导体：高速增长的重要领域................................................................................................ 8 3.3 新能源发电：整个市场跟随资本开支增加.......................................................................................