长江证券研究所电力设备新能源研究小组分析师：马军SAC执业证书编号：S0490515070001分析师：邬博华SAC执业证书编号：S04905140400012021年11月08日光伏供需趋势展望
目 录02供给：硅料粒子紧张，电池组件改善01需求：双碳奠定大势，装机需求迸发03盈利预测•证券研究报告 •评级看好维持
01双碳奠定大势，装机需求迸发
01➢2020下半年以来国内外碳达峰、碳中和政策频发，自上而下推动驱动装机增长， 提高了行业远期空间的确定性和成长性。以中国和欧洲为例，在能源局边界指引下，国内2021-2025年光伏年均新增85GW，2025-2030、2030-2060年均装机超140、300GW；欧洲，保守假设减排目标55%，2030年光伏年均新增装机为38.6GW，相比当前的25GW增量显著。表：在碳中和边界指引下，全球装机未来高增可期全球：碳中和驱动，经济性加持，装机需求迸发资料来源：光伏們，长江证券研究所图：全球主要国家碳中和时间轴资料来源：ECIU，长江证券研究所<2021（已完成）苏里南不丹2040奥地利冰岛2050英国法国丹麦新西兰欧盟加拿大韩国西班牙智利斐济美国日本南非德国巴西瑞士挪威2035芬兰2045瑞典2060中国2070印度类型欧洲中国美国碳减排目标2050年碳中和，2030年减排55%-60%2030年前碳达峰，2060年前实现碳中和2050年实现碳中和能耗目标2030年可再生能源占最终消费38%-40%2025年非化石能源占一次能源20%ITC退税延期2年，在讨论10年2030年可再生能源提供2/3的电力2030年非化石能源占一次能源25%2035年实现无碳排放的电力部门新能源电力目标2020-30年光伏、风电复合增速17%、7%2021-2025年光伏、风电年均新增85GW、45GW2021-2025年光伏年均新增30GW2030年光伏年均新增38.6GW2026-2030年光伏、风电年均新增150GW、60GW2025-2030年光伏年均新增60GW
01➢光伏系统成本在过去10年间持续下降，由2007年的近60元/W降至2020年的4元/W左右。对应LCOE成本由2元/kWh逐步下降至0.3-0.4元/kWh左右。相比煤电0.2-0.4元/kWh的LCOE成本，已经在部分地区相比煤电具备成本优势，后续随着光伏发电成本进一步下降，装机需求增长动力强劲。图：过去10多年光伏系统成本持续下降（元/W）资料来源：CPIA，长江证券研究所图：全球各区域光伏LCOE成本持续下降（元/kWh）全球：碳中和驱动，经济性加持，装机需求迸发资料来源：Bloomberg，长江证券研究所-50%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%01020304050607020072008200920102011201220132014201520162017201820192020组件成本BOS成本系统成本同比0.00.51.01.52.02.53.03.54.0Jun-14Sep-14Dec-14Mar-15Jun-15Sep-15Dec-15Mar-16Jun-16Sep-16Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21不同地区光伏发电LCOE成本（元/kWh）全球中国美国日本印度德国澳大利亚英国法国意大利
01➢我们以2020-2030年全球发电增速2.5%，2030-2060年发电增速2.0%；煤电、火电逐步退出，水电、核电、生物质小规模发展；主要发展以风光储为主体的能源系统。依据当前各国的保守规划目标，预计到2030、2060年全球保守的光伏新增装机规模为1000GW2400GW。➢其中，2021-2025年装机复合增速有望达25%-30%，2026-2030年装机保守估计复合增速仍然达到18%-20%左右。表：30/60年保守新增规模1000GW，2400GW资料来源：CPIA，ESCT，BP，长江证券研究所图：碳中和框架下光伏长周期高景气发展全球：碳中和驱动，经济性加持，装机需求迸发资料来源：Bloomberg，长江证券研究所-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%01002003004005006007008009001,0002021E2023E2025E2027E2029E2031E2033E2035E2037E2039E2041E2043E2045E2047E2049E2051E2053E2055E2057E2059E全球光伏装机保底预测全球新增装机（含存量替换）同比项目20202025E2030E2035E2040E2050E2060E全球发电量（TWh）26,823 30,348 34,336 37,910 41,855 51,022 62,195 光伏发电量（TWh）947 2,361 6,519 11,505 16,226 25,667 34,843 风电发电量（TWh）1,591 2,887 5,659 9,153 12,151 18,615 20,910 光伏发电占比3.2%7.8%19.0%30.3%38.8%50.3%56.0...
