汽车半导体系列专题一：有望深度受益进口替代&电动智能互联会员免费

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 先进制造行业 推荐（首次） 有望深度受益进口替代&电动智能互联 风险评级：中风险 汽车半导体系列专题一： 2020 年 2 月 2 日 投资要点： 分析师：黎江涛 SAC 执业证书编号： S0340519120001 电话：0769-22119416 邮箱： lijiangtao@dgzq.com.cn 分析师：卢立亭 SAC 执业证书编号： S0340518040001 电话：0769-22110925 邮箱：luliting@dgzq.com.cn 联系人：张豪杰 S0340118070047 电话：0769-22119416 邮箱：zhanghaojie@dgzq.com.cn 细分行业评级 行业指数走势 资料来源：东莞证券研究所，Wind 相关报告 汽车半导体：中国是需求大国，卡脖子环节。全球汽车半导体 2019 年预计约 400 亿美金，占全球半导体比重约 10%。中国汽车产量占全球比重约 30%，是全球汽车半导体核心需求国。但根据全球主要汽车半导体企业销售区域及中国主要汽车电子企业半导体采购情况分析，可以判断中国汽车半导体基本依赖进口。空间：受益于电动智能互联，带来新一轮增长。值得深信的是，迫于排放压力，消费者诉求等，电动智能互联大势所趋。根据安森美半导体、英飞凌等全球主要汽车半导体公司推测，受益于电动智能，单车半导体价值将从目前约 400 美金提升到 1700~1800 美金左右，空间得到明显放大。这里面的增量约 300~400 美金来源于电动化，约 900~1000 美金来源于智能化。当然，我们认为实际上应该高于该数据，因为 5G 驱动下的联网化（v2x 等）将得到显著发展，这也是重要增量。综上，我们认为在电动智能互联大势所趋背景下，全球汽车半导体面临新一轮增长机遇。机会：中国逐步突破，迎来进口替代&电动智能新机遇。从供给端来讲，通过并购快速介入原本难以企及的汽车级半导体领域，有望依靠国内强大的市场需求，快速抢占外资市场份额。此外，在供给端，我们也观察到国内技术的不断突破，以斯达半导、比亚迪为例的 IGBT 企业不断崛起，进口替代已在路上。需求端我们认为也迎来绝佳机会，电动智能互联大势所趋，单车价值显著提升。外延并购叠加内生突破，汽车级半导体在供给端迎来质变；需求端在电动智能互联驱动下，迎来新机遇；因此，我们认为中国车规级半导体有望迎来曙光，全面受益于进口替代&电动智能互联！投资建议：积极布局，或是自主可控必经之路。大国博弈是常态，汽车半导体实现自主可控或是必经之路。人口红利不在，投资不可持续，面临低端制造业外迁，产业升级是必由之路。汽车半导体在以上大背景下有望迎来新机遇；微观层面，中国汽车半导体有望迎来需求（电动智能互联）&供给（进口替代）共振！建议关注闻泰科技、韦尔股份、北京君正、斯达半导（拟 IPO）、比亚迪等。风险提示：并购整合不及预期；进口替代不及预期；电动智能互联发展不及预期等。-20%0%20%40%60%80%100%120%140%半导体指数沪深300专题研究行业研究证券研究报告

汽车半导体系列专题一 2 请务必阅读末页声明。 目 录 汽车半导体：核心需求在中国，卡脖子的环节 ........................................... 5 全球需求：车规级半导体核心需求在中国 .............................................. 5 全球供给：外资垄断，中国本土企业弱势 .............................................. 5 空间：受益于电动智能互联，带来新一轮增长 ........................................... 9 趋势：迫于排放压力，全球汽车电动智能大势所趋 ...................................... 9 参考一：安森美预计电动智能将其单车价值提升到$1500+ ............................... 9 参考二：英飞凌预计电动智能显著提升单车价值 ....................................... 11 机会：中国逐步突破，迎来进口替代&电动智能新机遇 ................................... 14 国内：半导体逐步突破，已在家电&工业等领域形成替代 ............................... 14 内生&外延：两条腿走，汽车级半导体...