旅开源证券电力设备行业研究电力设备东南亚电动化专题(一):政策与市场共振。Vinfast2026年04月19日放量在即投资评级:看好(维持)行业走势图般晟路(分析师)王嘉懿(分析师)yinshenglu@kysec.cnwangjiayi@kysec.cn一电力设备一沪深300证书编号:S0790522080001S079052506000486%-。能源成本上升。东南亚电动化趋势加速行业深度报告中东冲突升级致霍尔木兹海峡航运受阻，全球能源供应收紧，推高能源成本。东羊茵南亚能源供应高度依赖中东进口,且战略石油储备薄弱,能源安全面临严峻挑战0%小东盟超过一半的原油进口来自中东地区,并且大部分东南亚国家的战略石油储备22052025-08薄弱，远未达到EA所规定的90天基准，柬埔寨、印度尼西亚和越南的储备仅数据来源:聚源能覆盖30-60天。为应对能源危机,各国推行居家办公及节能环保，电动化转型为大势所趋。相关研究报告有望释放成长潜力《欧洲电动车销量月报(2026年2上述5个国家汽车销量总盘子约从700万辆增长至800万辆:摩托车销量总的发展格局。其中,印度体量较大是5国中新能源车销量较高-2026.4.6,但以Vinfast、比亚迪为代《绿醇:氢能重要载体,绿色燃料元表的新能领车品牌正迅速抢占日系车企的市场。产业政策方面。越南对BEV提开源证券证券研究报告《欧洲电动车储登月报(206年1供10%购置税减免且享受特别消费税优惠:河内市禁摩令从2026年7月起迟步推行。印尼拥有丰富的镍矿资源，要求车企分阶段提升本地化率,2026年需达月):1月欧洲9国新能源车同比+23%,、意、西等增长明显一行业,点评报40%、展现其实现产业闭环的决心法、告》-2026.2.28业基础相对薄弱,但同样拥有丰富的镍矿资源。政府对进口电动车、关键部件进口设备豁免关税，希望推动电车产业及本土制造Vinfast;东南亚电动车工共咨合上咨酒本足今面押注新能源汽车2022年，Viniast电车销量仅0.7万辆，随着车型系列不断增加、市场持续开拓。2025年实现电车销量19.7万辆，同比大幅增长102%;电动两轮车销量40.6万辆，同比+470%。根据Vinfast销量指引，2026年电动汽车至少销售30万辆,同比增长52%+;电动两轮车销量至少100万辆，同比翻2.5倍。2026Q1,Vinfast交付电动车5.4万辆，同比+47.8%。其中,3月交付2.8万辆,同比+127%。2026年3月,电动踏板车订单135万辆交付93万辆.而202501交付仅45万辆。建议关注Vinfast产业链公司。(1)电动两轮车:受益标的博力威、安乃达:2电动汽车:推荐英尔、中光防雷、宏发股份:(3)充电基础设施:推荐优优绿。风险提示:宏观经济增速不及预期、Vinfast销量不及预期、东南亚电动化进展不及预期。请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/21
三开源证券行业深度报告录1、能源成本上升，东南亚电动化趋势加法各国仍处电动化转型初期，政策红利下有望释放成长潜力越南:BEV享受较高税收优惠河内禁摩推动电摩销量印尼:40%本土化率强限制。展现产业闭环的决心表国。诵过补贴政策倾斜,大力推动本地电车制造…菲律宾:对进口电动车、关键零部件、进口设备豁免关税…3、Vinfast:东南亚电动车王者…4、受益标的41、博力成:Vinist电动两轮车电池供应商4.2.拥有越南本土工厂43、英搏尔:Viniast车载电源供应商中光防雷:磁性元器件通过Vinlist器件验证4.5、宏发股份:与Vinlst建立合资公司共同建设城南工厂46、优优绿能:充电模块受逼东南亚等新兴市场电动化.5、风险提示..图表目录图1:通过霍尔木兹海峡出口的石油产品80%远往亚洲......4头里超过一半的原油进口来自中东.…“X2025年5国约800万汽车销量,印度占69%5约3400万摩托车销量，印度占0…5印度新能源车销量均接近20万辆,55国23%,印度仅4%动两轮车销量大国为代表的新能源车品牌正迅速抢占日系车企的市场兄与补贴政策强相关2006年指引至少30万台销量…越南交付电车54万辆同比+47.8%(单台:辆在越南河静、印度、印尼新增3座工厂，2026年将继续拓展亚洲经销商网络…申池等轻型动力电池图20:英博尔主营新能源汽车电驱系统与电源系统2025年日系车企丰田、三菱、本田合计占据越南燃油车销量大盘46%的份额00表2:,本土品牌合计约25-26%份额11请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2121
三开源证券表3:印度摩托车:本土品牌英雄、TVS等合计63%份额...
