图华专证券宏观研究HUAANSECURITIES宏观专题转型、回归与再平衡2022年宏观经济展望报告日期:2021-11-01主要观点:分析师:何宁执业证书号:S0010521100001那么2022电话:15900918091缺口有望弥邮箱:hening@hazq.com以及2022年的可关注债市行情,以及受中国未来10年的潜在-从分化到统一,经济见欧央行和日央行仍偏宽预计全球本轮通贷开门红,今年四季度1看,广义通胀和GDP平减指共同富裕要求下的缓解收入预计实际美债收益率主风险货币政策收紧力度超预期、经济增远不及预期、模型测算有偏差。敬请参阅末员重要声明及评级说明证券研究报告
宏观研究华安证券正文目录1后情时代的中国经济:潜在增边趋下行。6%以上增造或难再有000...811中国未来10年GDP增建中枢将下行至4.7%左右12将情可能对供给、需求造成部分的长期结构性拖账10通账缓解,各国从分化到逐步统.........122全球展望:疫情稳定,经济走弱。政策退城。,对经济拖累作用逐步弱化2022年复苏动能预计走弱,各国从分化到统一:2022年宽松逐渐退城,各国节奏分化...S暂时性和长期性问题共存,国家和商品间存差异,总体看,2022年下半年全球通胀有望得到缓解16国内经济:经济平稳增长。通胀将趋缓解...................制造稳,预计GDP同比季度流动不大,全年5.5%左右心3.2价格面:CPI升、PP!降,广义通账逐手下行。关注能耗双控、猪油波动节秦、以及P]向CPI的传导23降杠杆、防风险、促改革;潜在增边向下,逐步从重量到重质转变...........354.1货币稳,信用阶段性走宽后再收紧4.2防风险、调结构、促改革。重公平5资产配置建议和宏观预测概览&风险提示:.462/47
华安证券宏观研究图表目录................................................................................................810年GDP增选将下行至4.7%...______............楔楔楔楔楔楔楔楔楔楔楔楔.楔................·10112经济体快速追赶12.13心故趋于下行La心15事恢复5519>1c心77............................................--18.18心资有支撑22j32425敬请参阅末买重要声明及评级说明3147证券研究报告
宏观研究华安证券.253自货收盘价上涨态势不减。......................................................................____...............................................L30S..31..3131元比预测值.40优于制造业S.40.......................................放量增速呈下降趋势文观主要指标预测2..45TORLDBANK对全球经济预测46敬请参阅末员重要声明及评级说明4147证券研究报告
华安证券宏观研究引言和核心观点:2021年各国逐渐走出疲情的阴霾，但复苏也并非一帆风顺。在各国疫情周期错位。全球供需错位、供应链和物流危机，以及病毒变异和坡情反复的影响下。全球经济跳换排撞走到了11月。如果说2021年的关键词是不平衡的回归,那么2022年将逐渐走向平衡的回归。陡峭的复苏斜率将回归平稳甚至下降,供需缺口有望弥合,超宽松的政策预计退坡。本文就后疫情中国经济的长远走势，以及2022年的全球和中国经济、通胀、政策等方面进行展望。总体看,全球经济可能从差异化的复苏、以及美国为代表的类滞账状态走向表退，各国也有望于2022年下半年逐渐缩小节奏差，走向统一。国内看，经济稳中求进，可保持平稳增长,在稳健货币政策的呵护下逐渐去杠杆,总体上名义GDP和社融增速可能均是前高后低,从而带来利率的逐渐回落,可关注债市行情,以及受益于低利率的科技、消费后疫情时代的中国经济:潜在增速趋下行,6%以上增速或难再1)疫情后的一个长期趋势在于中国潜在经济增速将趋下行,后续大概率难以回到6%以上的增迷。从东亚国家经济发展规律和供给侧角度的潜在经济增速测算均能得到类似的结论,即中国中长期潜在经济增速趋于收敛,"十四五”期间将逐步降至5.2%左右,至2030年降至4.7%左右,至2050年进一步降至2.9%左右。2)疫情可能对供给、需求造成长期的结构性拖累,例如对全要素生产率和劳动投入的负向冲击:消费恢复缓慢等,使得潜在经济增遮较疫情前测算有所降低。这个大前提将对资本市场产生较为深远的影响,例如长期利率的下行,并由此引发的对股市的结构性影响。此外,鉴于总量增遮趋下行，政策可...
