山西证券信义山证汇通天下证券研究报告盖世食品(836826.BJ)增持-A(首次)国内凉菜领军者,生产优化+产品创新+渠道拓展助推增长2024年6月28日公司研究/深度分析公司近一年市场表现投资要点公司专注于凉菜领域，为省级专精特新“小巨人"企业。公司产品矩阵主富，产研销三方面强化业务链条。产品端,公司藻类产品凭借区位优势快速增长，调味裙带菜市占率领先优势有望持续，此外江苏涟水工厂竣工，突破产能瓶颈的同时扩大销售区域。市场端,公司B端合同销售在规模和毛利率ZVOZNTZANCANADAw上仍具优势,B端空间广阔、小B仍具潜力:同时自有品牌销售持续拓展盖世食品沪深300C端需求有望爆发。2024年，公司先拟设新加坡全资子公司，打造国际市场桥头堡，后拟设立合资子公司进军肉禽领域。建设“盖世肉大厨”品牌，内市场数据:2024年6月28日外兼修、稳步扩张。收盘价(元):4.82总股本(亿股):1,41核心观点流通股本(亿股):0.63流通市值(亿元):3.06亿的市场规模。凉空间预计1700亿凉下游客户可分为B端客户和C端客户，B端方面。凉菜作为重要的佐餐适合的消费场导广泛。一基础数据:2024年3月31日方面，凉菜能够丰富其原有菜品,提升服务水平:另一方面,凉菜销售每股净资产(元):2.79每股资本公积(元)能够带来额外的收入，提升整体盈利水平。此外，凉菜在提高上菜试0.79每股未分配利润0.87度、减少人员成本上亦且积极影响。C端方面。随若家庭旅行、商务出(元):差、居家消费、休闲娱乐等成为餐饮消费的新动因，餐饮消费场景也在资料来源:最闻分析师:产品，突破传统的家庭餐食范畴，延伸到休闲、自助、社交、宴席、礼盖斌赫品等领域，消费场暑多元化，多维营销式同步发展，线上线下融合艰执业登记编码:S0760522050003道成大势所趋。邮箱:gaibinhe@sxzq.com赵晨希上，公司作还执业登记编码:S0760521090001邮箱:zhaochenxi@sxzq.com不断拓展调味凉菜品类:渠道拓展上,公司构建由大客户部、渠道部和新零售部组成的全新国内销售架构，打造新的业绩驱动。2024年公司内外兼修两步走，一方面，公司调味裙带菜国内市占率领先，主要品牌包括“盖世"、“山珍源"、"北国之春"、"盖世香”等,多年来与国内外知名企业形成稳定合作,2024年设立合资子公司拟拓展肉禽领域;另一方面公司通过国内外多项质量认证标准，2024年设立新加坡全资子公司打造国际市场桥头堡。盈利预测、估值分析和投资建议:近年来公司经营状况良好,整体呈现增长趋势。目前公司海外销售占比略高于国内,且以B端核心大客户销售为主。未来经销渠道和新零售渠道有望为公司国内市场业务带来强劲的增长动力请务必阅读最后一页股票评级说明和免费声明
发份有限公SHANXISECURITIESCO.,LTD.公司研究/深度分析海外市场有望持续增长,同时肉禽领域有望贡献业务增量。预计公司20242026年归母公司净利润0.47/0.600.76亿元，同比增长33.7%29.0%625.7%对应EPS为0.330.43/0.54元,PE为14.5/11.39.0倍，给予公司"增持-A”评级。风险提示:质量控制风险:市场竞争加剧风险;汇率变动风险;人工成本上升风险:主要原材料价格波动风险:对外投资相关风险等财务数据与估值会计年度2022A2024F2025F2026E吉品营业收入(百万元)33877YoY(%)21.7净利润(百万元)YoY(%)毛利率(%)EPS(摊薄/元)0.43ROE(%)10.4PE(倍)P/B(倍)净利率(%)资料来源:最闻，山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免音声明2
份有公目录1.凉菜领域的省级专精特新“小巨人”企业11专注凉菜二十余载，股权集中、回购彰显信心….........612凉莱产品矩阵丰富，藏类和菌类词味品占比较大….13先发优势助力规模壁垒形成，B端合同销售规模大、毛利高…2.B端连锁化、C端场景拓展共同推动凉菜需求1022中小连锁、个体餐饮涌现,小B市场仍具潜力.123快节奏生活刺激C端预制需求，佐餐凉菜受.青睐.…..133.1跨区域扩厂打破产能瓶颈,同时解决原料和运输成本问题.1432三大核心技术直击行业痛点，持续研发巩固业务护城河…....................634内外兼修打造国际市场桥头堡，品类拓展拟进军肉禽领域.214.可比公司对比:公司盈利能力稳健..225经营情况、盈利预测与估值评级....26A1经营情况。整休呈现增长态热，国内业务进入快车道...
