格林精密：深耕结构件领域，把握终端智能化趋势-招商证券-43页会员免费

公司是国内领先的电子终端精密结构件供应商，终端智能化、材料和工艺升级不断带动行业发展，公司深耕核心工艺和市场趋势，逐步积累优势。通过与可比公司分析比较，结合绝对和相对估值法，我们测算得出不采用超额配售权下公司每股价值区间 15.6-16.1 元。证券研究报告 | 公司投价报告信息技术|计算机、通信和其他电子设备制造业深耕结构件领域，把握终端智能化趋势2021 年03 月16 日格林精密IPO投资价值分析报告敬请阅读末页的重要说明国内领先的智能终端精密结构件供应商：公司主营业务为智能终端精密结构件、精密模具的研发、设计、生产和销售,经审阅 2020 年营收约 17.58 亿元，同比+43%;归母净利润 1.73 亿元，同比+46%。2021 年 Q1 预计营收 3.0-3.5亿元，同比增长 74.75%-103.53%；归母净利润 2650-3400 万元，同比增长119.39%-181.49%。2020 年上半年，公司结构件业务占比 92%，模具及其他占比 8%。公司目前的结构件产品多为塑胶结构件（塑胶材料为采购额最大的原材料）、以及部分金属结构件，应用于智能家居、手机、电子书和平板、 小家电等领域，客户覆盖亚马逊、谷歌、脸书、联想等。终端智能化、材料和工艺升级带动行业发展：在移动互联技术的不断升级和市场需求的推动下，智能终端行业正在形成一种新的业态，以智能家居设备、可穿戴设备、智能机器人、智能医疗设备等新兴的移动智能终端市场加速涌 现，精密结构件作为智能终端的基础配件，智能终端广阔的发展前景，将为 上游智能终端精密结构件行业创造巨大的市场空间和良好的发展前景，也为 以传统手机、平板电脑和电子书结构件制造为主的企业带来了新的挑战，企 业只有积极拓宽新型智能终端产品和客户才能分享新型智能终端市场的发展 红利。智能终端精密结构件市场化程度较高、从事企业较多。但随着新型智 能终端的发展，客户对结构件的精密化、功能多样化、外观精细化和时尚化 等方面都提出了更高要求，只有那些有能力集研发、设计、生产等为一体并 能为客户提供精密结构件一揽子技术解决方案的企业，才能具有较高的市场 地位。目前公司在全球智能手机、智能家居、可穿戴设备精密结构件市场有 一定市场占有率。深耕核心工艺和市场趋势，逐步积累优势：近年来以智能手机、平板为代表的传统智能终端出货量呈现下降趋势，而以智能家居、智能可穿戴设备为代表的新型智能终端迅速普及、快速增长。智能终端市场的结构性变化，直接影响着上游精密结构件行业的竞争格局和盈利空间。公司较早地捕捉到智能终端行业的发展趋势，主动开拓新型智能终端市场，及时调整产品结构，保持了业绩稳定增长。新型智能终端智能家居、可穿戴设备精密结构件销售收入快速增长；传统手机结构件通过不断推出高附加值、高品质的创新产品，销售收入也有一定增长。募投项目：本次募集资金用于公司主营业务相关的项目，精密结构件智能制造技改与扩产项目预计投资额 3.78 亿，主要是增加水性漆喷涂生产线、新型智能家居精密结构件生产线和新型手机精密结构件生产线以及精密模具的相关生产设备，（接下页）发行数据发行前总股本(万)31000新发行股数(万)10338老股配售(万)0发行后总股本(万)41338主要股东持股比例惠州惠丰宝30.05%丰骏投资22.21%乐清超然4.24%HQH3.63%西安亿仕登2.98%本报告由招商证券署名分析师独立撰写，内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，投资者须自主作出投资决策并自行承担投资风险鄢凡0755-83081550yanfan@cmschina.com.cnS1090511060002张益敏zhangyimin1@cmschina.com.cnS1090520040002

公司研究敬请阅读末页的重要说明Page 2达产后预计新增年收入 7.16 亿元，净利润 0.55 亿元。研发中心扩建项目预计投资额0.7 亿，主要用于结构功能、智能制造研究部等的后续发展。本次募集资金中的 15,000万元用于补充流动资金项目，该项目的实施能为公司业务规模扩张、研发投入提供资金支持，最终提升公司综合竞争实力。盈利预测与估值：盈利预测方面，我们预计公司 2020-2022 年的营业收入分别为17.6/22.1/27.4 亿元，同比增长 42.5%/25.8%/24.1%；归母净利润 1.7/2.1/2.5...