【艾德金融】宏观策略：降息超预期，中国经济有望迎来“开门红”会员免费

港股市场策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第 1 页证券研究报告2 月宏观策略

港股市场策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第 1 页作者：艾德证券期货研究部联络电话：(00852)38966300电邮：@..hk恒生指数近一年走势数据来源：市场数据(截止 2 月 20 日)收盘价：16247.51 点52 周波幅：14794.16 点-21306.54 点市盈率（）：8.1 倍市净率：0.85 倍5 日涨幅：3.18%20 日涨幅：6.13%60 日涨幅：-8.38%今年以来涨幅：-4.69%数据来源：降息超预期，中国经济有望迎来“开门红”——2 月宏观策略核心观点及逻辑：2024 年 2 月 20 日，全国银行间同业拆借中心公布，一年期 为 3.45%，上次为 3.45%；五年期以上 为 3.95%，上次为 4.2%。值得注意到是，此次 “降息”为非对称式“降息”，其中一年期 没有变化，而五年期以上 降幅超预期。此次非对称式“降息”有利于地产行业的稳健发展。一是将进一步降低居民房贷利息支出、促进房地产市场企稳；二是降低房企融资成本，满足不同房地产企业合理融资需求。此次非对称式“降息”的设计对汇率影响较小。自降息消息公布后，美元兑离岸人民币走势稳健，并未出现大幅波动。此次非对称式“降息”有利于进一步促进投资和消费。随着五年期以上 下行，存量房贷利率也将在重定价日相应调整，可节省房贷借款人利息支出，促进投资和消费，有助于支持政策目标实现。同时，随着存量房贷利率调整、居民利息支出减少，也有利于居民消费的进一步恢复。1 月金融数据发布，新增人民币贷款 4.92 万亿元人民币，高于市场预期的 4.5 万亿元人民币；社会融资规模增量为 6.5 万亿元人民币，高于市场预期的 5.55 万亿元人民币；M2 货币供应年率为 8.7%，低于市场预期的 9.3%。证券研究报告/宏观策略2024 年 2 月 21 日

港股市场策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第 2 页目录1.降息超预期，创近年来单次最大幅度.......................................................................................32.1 月金融数据发布，新增贷款、社融超预期.......................................................................... 5图表 1 中国贷款市场报价利率（）.........................................................................................3图表 2 历次调整情况....................................................................................................................4图表 3 美元兑离岸人民币走势图.....................................................................................................5图表 4 中国金融机构新增人民币贷款：当月值（货币单位：万亿元人民币）............6图表 5 中国社融规模：当月值（货币单位：万亿元人民币）.............................................7图表 6 中国 M2 同比增长（%）......................................................................................................... 7

港股市场策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第 3 页 时隔 8 个月再度迎来下调，五年期以上 报价下调 25 个基点，超出市场预期。五年期以上 下调有利于提振地产行业，对股市、债市也形成利好。1.降息超预期，创近年来单次最大幅度贷款市场报价利率（）是指由各报价行根据其对最优质客户执行的贷款利率，按照公开市场操作利率加点形成的方式报价，由中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心计算得出并发布的利率。各银行实际发放的贷款利率可根据借款人的信用情况，考虑抵押、期限、利率浮动方式和类型等要素，在贷款市场报价利率基础上加减点确定。 报价行现由 18 家商业银行组成，报价行应于每月 20 日（遇节假日顺延）9时前，按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点形成的方式，向全国银行间同业拆借中心报价。全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均的方式计算得出贷款市场报价利率。目前， 包括一年期和五年期以上...