华创证券证券研究报告航空军工2026年02月12日纵横股份（688070)深度研究报告推荐(首次)全谱系工业无人机领军企业，以“低空+AI行业应用”深当前价:58.42元化布局低空数字经济华创交运低空60系列（二十七）纵横股份是华创证券研究所证券分析师:吴一凡执业编号:S0360516090002梁婉怡郎箱:liangwanyi@hey js.comS0360523080001证券分析师:吴晨明霍鹏浩邓箱:liuxingyu@heyj.com司基本数据通股(万股)R.7586.8812个月内最高/最低价65.20/35.03市场表现对比图(近12个月)+2025-02-10~2026-02-1062%主要财务指标营业总收入(百万)科州5服旧明7同比增速(%)-1399,510257.1%归母净利润(百万)338习比增速(%)每股盈利元.12新海率(倍)资料来源:公司公告，华创证券预测注:股价为2026年2月12日收盘价证监会审核华创证券段资咨询业务查格批文号:让监许可(200)1210号
华创证券HUACHUANGSECURIT纵横股份（688070)深度研究报告投资主题报告亮点本篇报告作为华创交运|低空60系列的第27篇，我们聚焦国内全谱系工业无人机领军企业纵横股份。我们认为公司正从产品到生态，深化布局低空数字级济,构建的“无人值守系统+纵横云+A1"为核心的整体解决方案具备可复制可推广的潜力。投资逻辑从产品到生态:深化布局低空数字经济更一体到AI应用:推动全链条解决方案能力提升2、深度介入低空+行业应用解决方案1)测绘与巡检:公司传统优势领域。2019-20H1,公司测绘与地理信息收入合计占比超过85%航空是重要新力量。政策鼓励加强航空应急救援力量建设:纵进工业无人机在森林防火、地质灾害、水旱灾害、生产安全监督计动态监测等领域的应用。无人机+载荷，协助高效治理。全谱系无人机适用多场景向低空数字经济整体方案提供商进军。1)公司构建以“无人值市级项目的闭环落地与可复制性。项中低空数公司还在绍兴、彭州、滨州、梁平等多地开展应用示范。我们模权假"全国地级行政区中有"左来来5年均需配备无人值守系统及配套设施,则市场总规模超过150亿，每年规模30亿以上。关键假设估值与盈利预测盈利预测:我们预计公司25-27年分别实现归母净利01.06.10亿元,对应26-27年PE分别为93、51倍。投资建议:公司作为国内全谱系工业无人机领军企业，我们看好其在低空+行业应用中大有可为;公司深化布局低空数字经济，巴中项目正成为可复制、可准广的科板工程:此外,积极开拓海外市场若有突破会带来新的增长点，我们首次复盖给予“推荐"评级证监许可(2009)1210号
华创证券HUACHUANGSEC纵横股份（688070)深度研究报告目录一、纵横股份:全谱系工业无人机领军企业…（一）工业无人机领域先行者6o00（二)构建全谱系无人机矩阵1、垂直起降国定翼无人机。CW系列主力平台.…0o2、多旋翼无人机:PH系列高效协同固定翼平台913、大型国定要:纵横云龙系列初露体芒…4、纵横昆仑无人值守系统:可批量部署的低空新基建心(三)财务分析:25年预计扭亏为盈，迎来业绩拐,点E1、低空东风推动2024-25年收入高增,2025年预计扭亏为盈2、无人机系统是收入、毛利的主要贡献来源…二、从产品到生态:深化布局低空数字经济.....17Sp（二)深度介入低空+行业应用解决方案曰、测绘与巡检:公司传统优势领域…1、2、应急领域:航空是重要新力量、公司产品获认可03、智慧城市与交通:无人机＋载荷，协助高效治理2224、低空+物流:全语系无人机造用多场景…（三)深化布局，向低空数字经济整体方案提供商进军1、构建以“无人值守系统十纵横云+A""为核,心的整体解决方案2、“智慧巴中"项目为例,看城市级项目的闭环落地与可复制性（四）公司拟推动定增扩能夯实体系..................三、投资建议............................2o四、风险提示.............30证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可[(209)1210号
华创证券HUACHUANGSEC纵横股份（688070)深度研究报告图表目录图表|纵横股份主要产品及服务的演变情况6o图表27100图表3纵横股份股权结构(直接持股部分，俄至2013年12月31日)图表4限制性股票激励计划公司层面业绩考校核要求…图表5纵横股份主要垂直起隆固定翼无人机飞行哭平台9纵横股份PH系列工业级多旋翼无人机主要产品11图表8云龙-3人影型无人机图表10.11图表11...
